Франк выйдет сухим из воды? Прогноз по франку USDCHF на неделю от 29.09.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Европу накроет политический кризис?

Риски противостояния Рима и Брюсселя взвинтили спред доходности облигаций Италии и Германии до более чем 200 пунктов и увеличили спрос на франка как валюту-убежища. Однако это не е динственный козырь «медведей» по USDCHF.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Не хороните франк раньше времени. После того как пара USDCHF отметилась 11-дневным победным пробегом, самым длинным, по меньшей мере, с 1975, недостатка в «бычьих» прогнозах не было. Rabobank обращал внимание на переоцененность «свисси», Barclays и Societe Generale — на его использование в качестве валюты фондирования в операциях carry trade. Banco Bilbao отмечал, что франк пострадал из-за нежелания SNB повысить ставки в сентябре и прогнозировал его паритет в паре с евро, а также укрепление доллара до CHF0,94. Не говори гоп, пока не перепрыгнешь.

Долгое время «свисси» лидировал в гонке валют G10 с приличным отрывом от доллара США благодаря ожиданиям рецессии в американской экономике и агрессивной монетарной рестрикции SNB. Национальный банк не только повышал ставки, но и активно вмешивался в жизнь Forex, продавая иностранную валюту. По итогам второго квартала регулятор сократил свой баланс на CHF40,3 млрд. В январе-марте речь шла о сумме в CHF32,2 млрд.

Динамика баланса SNB и курса франка

Источник: Bloomberg.

SNB использовал валютные интервенции для укрепления «свисси» с целью защиты от импортируемой инфляции, однако в итоге потребительские цены третий месяц подряд растут на менее чем 2%. Это снижает необходимость во вмешательстве Национального банка в жизнь Forex и увеличивает риски продолжения ралли USDCHF.

Основным же драйвером восходящего тренда стало отступление страхов инвесторов по поводу рецессии в экономике США и связанный с этим стремительный рост доходности трежерис. Рынки сразу вспомнили про разницу между ставкой по федеральным фондам в 5,5% и стоимостью заимствований в Швейцарии в 1,75%. Такая разбежка превратила франк в главного спонсора для операций carry trade с участием валют развивающихся стран и G10.

К разочарованию «быков» по USDCHF, все проходит. Экономика США не может бесконечно долго выдерживать удары от ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, а у доходности казначейских облигаций есть свой потолок. Стабилизация ставок американского рынка долга на фоне обострения политических проблем в Европе и Штатах заставляют инвесторов искать убежища. Золото, иена и франк начинают выглядеть более предпочтительно по сравнению с гринбэком.

Франк может получить преференции благодаря конфронтации между Римом и Брюсселем. Италия повысила прогнозы по дефициту бюджета на 2023 с 4,5% до 5,3%, на 2024 – с 3,7% до 4,3% от ВВП, заявив, что требования ЕС по этому показателю не будут выполнены до 2026. В результате спред доходности итальянских и немецких облигаций впервые с марта превысил отметку 200 б.п.

Динамика дифференциала доходности облигаций Италии и Германии

Источник: Bloomberg.

Торговый план по USDCHF на неделю

Не факт, что противостояние Рима и Брюсселя выльется в полноценный политический кризис, однако охлаждение экономики США, в том числе из-за остановки работы правительства, способно запустить коррекцию не только доходности трежерис, но и USDCHF. В связи с этим прорыв поддержки на 0,9095 позволит нарастить сформированные от 0,9145 шорты.

Аналитика Litefinance