Франк слишком дорог для центробанка. Прогноз по франку USDCHF на неделю от 23.08.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Не пора ли SNB менять стратегию?

Франк является одной из наиболее эффективных валют на Forex в 2023 благодаря повышению ставки и валютным интервенциям SNB. Однако может ли это продолжаться бесконечно? 

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Как быстро меняются декорации на Forex! Еще полтора-два месяца назад инвесторы были всерьез напуганы приближающейся рецессией в США и продавали доллар на фоне ожиданий «голубиного» разворота ФРС. На исходе лета все изменилось. На рынке то и делают, что говорят о мягкой посадке, а гринбэк почивает на лаврах. Тем удивительнее выглядит устойчивость франка. После небольшого отката USDCHF вошла в консолидацию и ждет подсказок из Джексон Хоула.

«Свисси» продолжает оставаться одной из самых эффективных валют на Forex в 2023. Он конкурирует с британским фунтом за лидерство в G10 благодаря ужесточению денежно-кредитной политики и валютным интервенциям Национального банка. В период между вторым кварталом 2022 – первым кварталом 2023 SNB продал около $68,6 млрд. из своих резервов для поддержания курса франка. Таким образом он воздействовал на импортируемую инфляцию и замедлял рост потребительских цен внутри страны. 

Динамика интервенций, ставки SNB и курса франка

Источник: Bloomberg.

Однако сейчас у инвесторов возникает закономерный вопрос: как долго Томас Джордан и его команда будут поддерживать «свисси»? Инфляция замедлилась до 1,6%, а взвешенный по торговле курс растет на протяжении 7 лет подряд, что создает проблемы экспортерам. Стоит ли придерживаться прежней стратегии?

Несмотря на снижение темпов роста потребительских цен, Национальный банк ожидает их ускорения к концу года. Данные прогнозы лежат в основе консенсус-оценки экспертов Bloomberg о повышении основной процентной ставки на 25 б.п. до 2% в сентябре. Специалисты рассчитывают на ее первое снижение через год на 25 б.п. До конца 2024 затраты по займам должны упасть до 1,5%.

Динамика ожиданий по ставке SNB

Источник: Bloomberg.

По мнению Barclays, франк становится слишком дорогим, и возвращение инфляции в таргетируемый диапазон 0-2% лишает SNB необходимости покупать его. Если опубликованные 30 сентября данные о валютных интервенциях покажут снижение их объемов во втором квартале, это станет поводом для покупок USDCHF из-за изменения мировоззрения центробанка. Впрочем, в любой паре всегда две валюты, и ослабление доллара США может привести к обратному результату.

Инвесторы все чаще задумываются, не слишком ли далеко зашло ралли доходности казначейских облигаций? Да, американская экономика сильна, а Минфин наращивает объемы эмиссии. Однако одновременно увеличиваются и расходы на обслуживание госдолга, что приводит к замедлению роста ВВП. Как только рынок поймет весь масштаб бедствия, он ринется к активам-убежищам. Это снизит доходность трежерис и уронит доллар США.

Торговый план по USDCHF на неделю

Таким образом, и у «быков», и у «медведей» по анализируемой паре есть свои уязвимые места, которые не позволяют с уверенностью говорить о развитии коррекции или о восстановлении нисходящего тренда по USDCHF. В такой ситуации имеет смысл сделать ставку на выступление Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле и продавать доллар против франка в случае его падения ниже 0,876. Либо покупать на прорыве сопротивления на 0,883.

Аналитика Litefinance