Франк пойдет на тактическое отступление. Прогноз по франку USDCHF. на месяц от 07.06.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Время «свисси» еще не пришло?

Переход от ужесточения денежно-кредитной политики к ее ослаблению, как правило, приводит к падению котировок USDCHF. Чаще всего этот процесс сопровождается рецессией. Однако в 2023 инвесторы ошиблись в сроках ее наступления. 

Фундаментальный прогноз по франку на месяц

На Forex мало знать направления движения валютной пары. Важно правильно выбрать время. Несмотря на рост оптимизма хедж-фондов в отношении франка, замедление швейцарской инфляции, снижение вероятности рецессии в экономике США, а также повышение прогноза Всемирного банка по глобальному ВВП свидетельствуют, что продавать USDCHF слишком рано. Впрочем, время «медведей» наверняка  придет. 

Глядя на первый с начала 2021 выход спекулятивных нетто-лонгов по «свисси» в положительную область и оптимистичные прогнозы UBS и JP Morgan, можно подумать об укреплении франка против доллара США в ближайшее время.  

Динамика спекулятивных позиций по франку

Источник: Bloomberg.

Продавцов USDCHF несложно понять. Циклы ужесточения денежно-кредитной политики подходят к концу. За ними, как правило, следуют процессы снижения ставок. В такие периоды франк чувствует себя как рыба в воде. Действительно, взвешенный по торговле курс «свисси» укрепился на 10% во время сокращения стоимости заимствований ФРС и ЕЦБ в 2001-2002. Он вырос на 13% после того, как на фоне мирового экономического кризиса 2008-2009 центробанки приступили к покупке активов. Монетарная экспансия Федрезерва в 2019-2020 уронила франк на 7%. 

Пусть взвешенный по торговле курс швейцарской валюты кажется заоблачным, если учесть разницу в инфляции, ее долгосрочная оценка совсем не завышена. Такого мнения придерживается JP Morgan и прогнозирует падение USDCHF до 0,86 к марту 2024. UBS ожидает увидеть котировки пары на уровнях 0,87 к сентябрю, 0,85 к декабрю, 0,84 к марту и 0,83 к июню 2023. Банк делает ставку на решительность SNB в борьбе с инфляцией и на репатриацию капитала на родину после длительного периода отрицательных ставок. 

Томас Джордан действительно отметил, что Национальный банк должен как можно быстрее вернуть инфляцию к таргету в 2%, чтобы не допустить закрепления инфляционных ожиданий на повышенных уровнях. Его заместитель Мартин Шлегель заявил, что дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики нельзя исключать. Срочный рынок ожидает повышения основной процентной ставки на 25 б.п до 1,75% на заседании SNB 22 июня. 

Тем не менее, замедление базовой инфляции до отметки 1,9% в мае, что ниже потолка целевого диапазона центробанка, и потребительских цен до 2,2% говорят о том, что цикл монетарной рестрикции подходит к концу. 

Динамика швейцарской инфляции

Источник: Bloomberg.

Особенно обнадеживает тот факт, что инфляция услуг остается ниже 2%. То есть ценовое давление в Швейцарии не так закреплено на повышенных уровнях как в других странах. 

Торговый план по USDCHF на месяц

Однако, пожалуй, главной причиной не торопиться с продажами USDCHF является ошибочность идеи скорой рецессии в экономике США. Если в 2022 сели в лужу те, кто говорил о переходящем характере высокой инфляции, то в 2023 опростоволосились пророки Апокалипсиса. На мой взгляд, имеет смысл от краткосрочных покупок доллара США против франка на прорыве сопротивления на 0,911 переходить к среднесрочным продажам на отбое от 0,914, 0,9175 и 0,9225.

Аналитика Litefinance