Смеется тот, кто смеется последним. Франк плохо начал, однако по мере прохождения дистанции сумел нарастить скорость и обогнать своих основных конкурентов в лице доллара США и иены. Торговый план по USDCHF

Фундаментальный прогноз по франку на квартал
Франк долго запрягает, но быстро едет. Притормозив на старте банковского кризиса, так как инвесторы близко к сердцу приняли историю с поглощением Credit Suisse, «свисси» в апреле смотрится лучше других валют-убежищ – иены и доллара США. Инвесторы пересматривают свои взгляды, полагая, что экономика Швейцарии выдержит потрясения в банковской сфере. Вполне возможно, свою лепту в пике USDCHF внес и Национальный банк. Сокращение депозитов до востребования на исходе марта с 567 млрд до 563,6 млрд франков намекает на валютные интервенции.
На самом деле такая динамика депозитов может говорить и о стабилизации ситуации в банковской системе. За неделю до этого они выросли на рекордные 51,8 млрд франков, так как Credit Suisse и USB, вероятнее всего, воспользовались щедрым предложением SNB по предоставлению ликвидности. С тех пор все устаканилось. Доля вклада сектора финансовых услуг в ВВП в Швейцарии составляет 5,6%, а удельный вес крупных банков – лишь 1,2%. Это существенно ниже, чем 4,8% для фармацевтических компаний и 3,2% для производителей часов.
Как только инвесторы разобрались, что беспокоиться незачем, они начали с удвоенной энергией покупать «свисси». Низкий уровень федерального долга, гибкий рынок труда и ужесточение денежно-кредитной политики SNB, включая продажу активов и сокращение баланса, являются важными драйверами пике USDCHF.
Динамика валютных операций SNB

Источник: Bloomberg.
Серьезным козырем франка является решительность Национального банка и его намерение игнорировать сдерживающие для монетарной рестрикции факторы. Так, на своем мартовском заседании Томас Джордан и его коллеги закрыли глаза на поглощение Credit Suisse и повысили основную процентную ставку на запланированные 50 б.п до 1,5%. С начала цикла она выросла на 225 б.п, и Bloomberg прогнозирует еще +75 б.п. Вполне возможно, SNB на своей следующей встрече закроет глаза на замедление мартовской инфляции в Швейцарии до 2,9% при прогнозе экспертов Bloomberg в 3,2%.
Оценки центробанка предполагают нахождение показателя выше таргета в 2% до 2025, так что сбрасывать скорость монетарной рестрикции пока слишком рано. Даже не смотря на то, что при расчетах по шкале Евросоюза, рост потребительских цен в Швейцарии составил 2,7%, что вдвое ниже, чем в еврозоне. В целом местная инфляция является самой низкой на континенте.
Динамика инфляции в Швейцарии

Источник: Bloomberg.
Если добавить к решительности Национального банка растущие шансы рецессии в экономике США, уверенное укрепление франка будет выглядеть закономерным. Его статус актива-убежища позволяет привлекать деньги в периоды потрясений на финансовых рынках, связанных с банковским кризисом или ожиданиями спада.
Торговый план по USDCHF на квартал
В связи с этим, сохраняю свой прогноз о дальнейшем падении USDCHF. Первый из двух таргетов на 0,91 и 0,89 по ранее сформированным коротким позициям парой был выполнен. Полагаю, что потенциал нисходящего движения глубже, и предлагаю продавать доллар США против франка в направлении 0,88 и 0,865.
Аналитика Litefinance