Федрезерв четко понимает природу устойчивости инфляции и четко знает, чего он хочет. А значит, и последние прогнозы FOMC, вероятнее всего, воплотятся в жизнь. Рынку пора бы это понять.
Фундаментальный прогноз по доллару на неделю
Пришло время признать, что денежно-кредитная политика уже не так сильна как раньше. Несмотря на то, что с начала монетарной рестрикции в сентябре 2021 10 центробанков-эмитентов валют G10 повысили ставки на 3765 б.п, инфляция далека от их таргетов. Да, потребительские цены замедляются, но в основе этой динамики лежит падение стоимости энергоносителей. Центральным банкам предстоит еще много работы, и инвесторы наконец должны это понять.
Почему денежно-кредитная политика уже не работает так эффективно как раньше? Монетарная рестрикция воздействует на экономику с временным лагом. В среднем он составляет около 18 месяцев. ФРС и Банк Англии начали повышать ставки менее полутора лет назад, ЕЦБ – менее года назад. Требуется время, и теоретически оно вот-вот наступит. Проблема в том, что в текущем цикле задержка может быть более длительной.
Во-первых, доля сектора услуг в структуре экономик развитых стран увеличивается. А он менее восприимчив к повышению ставок по сравнению с производственной сферой. Во-вторых, многие домохозяйства в эпоху низкой стоимости заимствований перешли на фиксированные ставки по ипотеке. Если бы они были плавающими, сектор недвижимости тут же отреагировал бы на агрессивную монетарную рестрикцию центробанков. Наконец, в-третьих, опасаясь нехватки рабочей силы в будущем наниматели ее накапливают сегодня. Это видно по динамике числа вакансий и занятости.
Динамика глобальной деловой активности
Источник: Financial Times.
Если инфляция более устойчива, центробанкам требуются дополнительные усилия, чтобы ее охладить. Именно поэтому эмитенты валют G10 в июне повышали ставки быстрее всего с начала года. На 7 из 9 встреч денежно-кредитная политика была ужесточена, а кумулятивный эффект составил +225 б.п. Воздержались от такого шага лишь Банк Японии и ФРС.
Может возникнуть ощущение, что Федрезерв переходит от решительности к осторожности. Он попытается и инфляцию победить, и обеспечить экономике мягкую посадку. Однако на самом деле центробанк прекрасно понимает природу устойчивости цен. Последние прогнозы FOMC в этом убеждают: 12 из 18 чиновников рассчитывают на рост ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023. Рынок продолжает в это не верить: шансы такого исхода снизились с 36% до 30%.
Полагаю, что публикация протокола июньского заседания FOMC их поднимет. ФРС необходимо подавать «ястребиные» сигналы. Ралли фондовых индексов и ослабление доллара США делают финансовые условия менее жесткими. О чрезмерной эйфории рынка говорит и снижение спредов доходности корпоративных и казначейских облигаций. Обычно это указывает на более позитивный взгляд на результаты бизнеса в предстоящем году.
Динамика спредов доходности облигаций в США
Источник: Wall Street Journal.
Торговый план по EURUSD на неделю
Таким образом, цели ФРС очевидны. Как и ошибочность рыночных взглядов. Поэтому следует сохранять акцент на продажи EURUSD. Первый из двух таргетов по сформированным от 1,0965 шортам на 1,0835 и 1,08 был выполнен, а откат вверх позволил нам нарастить позиции.
Аналитика Litefinance
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
