Доллар заманил рынок в ловушку. Прогноз доллара EURUSD на неделю от 28.12.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Чем выше взбирается EURUSD, тем больнее будет падать

Рыночные ожидания неверны. Если ФРС будет агрессивно снижать ставки, то только в случае рецессии. При мягкой посадке следует рассчитывать на 3-4 акта монетарной экспансии, а не на 6. Как только инвесторы это поймут, EURUSD упадет.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Чем дальше в лес, тем больше дров. S&P 500 решил переписать исторический максимум во чтобы то ни стало, что наряду с падением доходности казначейских облигаций после удачного аукциона усилило попутный ветер для EURUSD. Основная валютная пара прорвалась выше 1,11, несмотря на слабость европейской экономики и чрезмерно оптимистичные ожидания инвесторов по поводу сроков и масштабов ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Кто высоко взлетает, больно падает? 

После неудачного 2022, S&P 500 готов прибавить 24% в 2023. Если в прошлом году его пугали война в Украине, высокая инфляция, агрессивное повышение ставок ФРС и опасения по поводу рецессии в экономике США, то в этом все изменилось. Инвесторы уверены в мягкой посадке, что приблизило широкий фондовый индекс к историческим максимумам.

Годовая динамика S&P 500

Источник: Wall Street Journal.

На самом деле примеров мягкой посадки не так много. Наиболее похожий на текущую ситуацию случай произошел в 1990-х. Ставка по федеральным фондам с начала 1994 по март 1995 выросла с 3% до примерно 6%(то есть на 300 б.п.) чуть более чем за год. Это ниже скорости монетарной рестрикции ФРС в марте 2022-августе 2023. В последнем цикле стоимость заимствований увеличилась на 525 б.п.

Тогда экономика замедлилась в ответ, но не утонула в рецессии. ВВП достиг дна в четвертом квартале 1995, когда он вырос на 2,2%. В тот же период Федрезерв начал снижать ставки. Делал он это медленно, что в конечном итоге вылилось в один из величайших бумов экономики в истории Америки. S&P 500 упал на 1,5% в 1994, чтобы затем вырасти на 34,1% в 1995. После этого широкий фондовый индекс закрывал в зеленой зоне каждый последующий год вплоть до того, как в 2000 лопнул пузырь доткомов.

Скорость монетарных рестрикций ФРС

Источник: Wall Street Journal.

Трейдеры любят шаблоны. И шаблон 1990-х позволяет понять, почему важна причина, по которой ФРС будет снижать ставку по федеральным фондам в 2024. Одно дело, если речь пойдет о рецессии. Тогда текущие ожидания срочного рынка насчет падения стоимости заимствований на 150 б.п. оправданы. Однако не оправданы текущее ралли S&P 500 и рост глобального аппетита к риску. Обвал широкого фондового индекса чреват серьезной коррекцией EURUSD. 

Другое дело, если инфляция продолжит замедляться, а экономика США сохранит устойчивость. При таком сценарии ФРС может снизить ставки, но будет делать это крайне медленно, как в 1995-1996. Так что рыночные ожидания скорости и сроков монетарной экспансии явно завышены. Их снижение приведет к укреплению доллара США. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Остаюсь «быком» по EURUSD в средне- и долгосрочной перспективе, о чем свидетельствуют мои ноябрьские прогнозы. Однако считаю, что коррекция пары может быть очень глубокой. Поэтому, на мой взгляд, имеет смысл краткосрочно пытаться продавать евро на падении ниже $1,1095. Понятно, что подобная стратегия – это попытка словить падающие кинжалы, она требует стопов, которые с высокой вероятностью будут реализовываться. Однако награда за риск может быть серьезной.

Аналитика Litefinance