Доллар не закончил терапию. Прогноз EURUSD на неделю от 15.03.2024: Среднесрочный фундаментальный анализ. Борьба ФРС с инфляцией продолжается

Ускорение потребительских цен и цен производителей в США усиливает риски корректировки декабрьских прогнозов FOMC по ставке. Инвесторы гадают, что сделает ФРС? Торговый план по EURUSD.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Что важно для рынка, который растет на слухах, а падает на фактах? Что именно ФРС сделает со ставками? Или какой сигнал регулятор подаст? Ожидания изменений в мартовских прогнозах FOMC с трех на два акта монетарной экспансии в 2024 спровоцировали ралли доходности казначейских облигаций. В результате вырос доллар США, а EURUSD рухнула ниже 1,09.

Если ФРС – доктор, а ужесточение денежно-кредитной политики – лекарство, то нет ничего хуже для врача, чем раньше времени прекратить терапию и наблюдать, как болезнь возвращается. Вслед за ускорением потребительских цен в США разогнались и цены производителей. В феврале они выросли на 0,6% м/м и 1,6% г/г, базовый PPI подскочил до 2% г/г. На основании этих индикаторов и CPI Pantheon Macroeconomics рассчитывает на рост PCE на 0,4% м/м, Barclays Plc и Bank of America ожидают увеличения предпочитаемого ФРС индикатора инфляции до 0,3% м/м и до 2,8% г/г. 

Динамика инфляции в США

Источник: Bloomberg.

Дезинфляционные процессы в Штатах явно нажали на тормоз, что дает основание ФРС удерживать ставки на плато в течение длительного периода времени. Nomura в своих обновленных прогнозах видит только два акта монетарной экспансии в 2024 – в июле и декабре по сравнению с тремя актами в предыдущих оценках. Santander US Capital Markets и вовсе считает, что ставка по федеральным фондам не изменится до ноября. 

Инвесторы согласны с более медленным ослаблением денежно-кредитной политики ФРС. Они третью неделю подряд вливают деньги в фонды денежного рынка. В результате их активы достигли рекордных $6,108 трлн. Такие ставки предполагают, что стоимость заимствований в США останется на плато дольше, чем прогнозирует срочный рынок. 

Динамика активов фондов денежного рынка

Источник: Bloomberg.

Да, у Федрезерва есть основания оправдать надежды о более медленном ослаблении денежно-кредитной политики, однако захочет ли он это сделать? На самом деле риски никуда не исчезли. Если ставки снизить раньше времени, можно получить новый экстремум по инфляции. Если удерживать их дольше, чем требуется, это чревато рецессией. И экономика США начинает демонстрировать признаки охлаждения.

Розничные продажи в феврале оказались хуже прогнозов экспертов Bloomberg, а январские цифры были пересмотрены в сторону более глубокого сокращения. Более того, продажи в контрольной группе, которая используется для расчета потребительских расходов и ВВП, остались на прежнем уровне. Американцы становятся все более привередливыми, что усиливает риски серьезного замедления экономики в первом квартале. Чем не повод побыстрее снизить очень высокую ставку по федеральным фондам?

Торговый план по EURUSD на неделю

Похоже, рынок сделал вывод, что меньшей бедой станет сокращение темпов роста ВВП, а не ускорение инфляции, и стал продавать EURUSD в надежде на корректировку мартовских прогнозов FOMC по ставке. Стратегия продаж евро от $1,097 с последующим наращиванием позиций от $1,0945 работает. Продолжаем сидеть в шортах.

Аналитика Litefinance