Доллар — колос на глиняных ногах? Прогноз EURUSD на неделю от 23.10.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Сила экономики США обманчива?

Ралли доходности казначейских облигаций уже не поддерживает «медведей» по EURUSD. И у этого есть причины. Инвесторы беспокоятся по поводу финансовой несостоятельности США, политического кризиса и снижения рейтинга. 

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Фискальная расточительность. Вот основная причина устойчивости экономики США к агрессивной монетарной рестрикции ФРС. По итогам 2023 финансового года дефицит американского бюджета подскочил на 23% до $1,7 трлн, что является третьим результатом в истории. Он составил 6,3% от ВВП по сравнению с 5,3% от ВВП в 2022. А с учетом плана Джо Байдена по прощению студенческих кредитов дефицит и вовсе превысил бы $2 трлн. Его динамика вызывает опасения инвесторов по поводу финансовой несостоятельности Штатов и лишает «медведей» по EURUSD основного козыря.

Тремя основными драйверами ралли доходности казначейских облигаций и доллара США в июле-октябре были сила американской экономики, масштабные эмиссии Казначейства и ожидания возобновления цикла монетарной рестрикции ФРС. Свою лепту вносила и программа количественного ужесточения Федрезерва. Однако на исходе октября к инвесторам пришло понимание, что Штаты могут быть колосом на глиняных ногах. Их экономика все еще питается фискальными стимулами, а ФРС поставила точку в процессе повышения ставки по федеральным фондам, сколько бы центробанк ни говорил об обратном.

В итоге пути доходности казначейских облигаций и доллара США разошлись. Гринбэк уже не может использовать ралли ставок по долгам как основной драйвер роста. Действительно, как показывает история, на финише цикла монетарной рестрикции ставка ФРС и доходность трежерис сближаются. Это означает, что даже если ставки по 10-летним бумагам достигнут отметки 5,5%, EURUSD вряд ли рухнет к 1,02, не говоря уже о паритете. 

Динамика ставки по федеральным фондам и доходности трежерис

Источник: Nordea Markets.

Инвесторов пугает и противоречие между фискальной и денежно-кредитной политикой. Когда в конце 2022 правительство Лиз Трасс в Британии объявило о дополнительных налоговых и бюджетных стимулах на фоне повышения ставки РЕПО, фунт рухнул к историческим минимумам против доллара США. Цикл монетарной рестрикции ФРС завершен, однако ставка по федеральным фондам еще долго будет находиться на плато. Тем временем, дефицит американского бюджета растет, что свидетельствует о фискальной экспансии.

Рост разницы между расходами и доходами бюджета усиливает риски политического кризиса и снижения кредитного рейтинга США. Вопрос с отключением правительства не решен. Он просто перенесен и всплывет вновь на исходе осени.

Торговый план по EURUSD на неделю

Таким образом, сила американской экономики обманчива, а у Штатов предостаточно проблем, начиная от финансовой нестабильности и заканчивая потенциальным снижением рейтинга. Доллар США начинает выглядеть перекупленным. Он созрел для коррекции. Отсрочить ее по силам лишь кризису на Ближнем Востоке и связанному с ним ралли нефти. В таких условиях следует держать сформированные на падении к нижней части торгового диапазона 1,05-1,07 длинные позиции по EURUSD. По меньшей мере, до появления признаков эскалации вооруженного конфликта в Израиле.

Аналитика Litefinance