Доллар играет на слабости конкурентов. Прогноз евро EURUSD на месяц от 25.03.2024: Среднесрочный фундаментальный анализ. Будет ли ЕЦБ снижать ставки быстрее ФРС?

Ослабление денежно-кредитной политики – это не стимул, а антидепрессант, так как реальные ставки остаются высокими. И Европейский центробанк может использовать их больше, чем американский. Торговый план по EURUSD.

Фундаментальный прогноз по евро на месяц

Чужой пример заразителен. Неожиданное снижение ставок Национальным банком Швейцарии и отказ «ястребов» Банка Англии голосовать за ужесточение денежно-кредитной политики заставляют инвесторов экстраполировать произошедшее на другие центробанки Европы. И слова главы Бундесбанка Иоахима Нагеля, что ЕЦБ готов опустить стоимость заимствований, даже если ФРС не сделает этого, уронили EURUSD к 1,08. 

Последний цикл ужесточения денежно-кредитной политики был уникальным. Центральные банки поднимали ставки очень быстро, позволив говорить о самой агрессивной монетарной рестрикции за десятилетия. Ослабление будет другим. Не следует рассчитывать на фейерверк. Регуляторы намерены двигаться медленно, постоянно оглядываясь на данные. Однако некоторым экономикам просто необходима более высокая скорость монетарной экспансии. 

Динамика ставок центробанков

Источник: Reuters.

Нужно понимать, что в текущем цикле снижение ставок – это не стимул, а антидепрессант. Когда ЕЦБ в сентябре водрузил стоимость заимствований на плато в 4%, инфляция в еврозоне составляла 4,3%. То есть реальные ставки варьировались около нулевой отметки. Сейчас по мере снижения CPI к 2,6% они выросли до 1,4%. Аналогичный показатель для Британии составляет 1,85%. Это создает встречный ветер для экономик Старого Света, которые и без того слабы.

Штаты, напротив, могут похвастаться своей силой. Масштабные фискальные стимулы из-за пандемии, связанный с ними рост избыточных сбережений, приток мигрантов, технологии искусственного интеллекта и резкий рост производительности позволяют ВВП расширяться на 3% и более. Такая экономика способна выдержать высокие реальные ставки. Более того, ее повторный взлет вместо мягкой посадки разгоняет инфляцию, заставляя ФРС трижды подумать, прежде чем ослабить денежно-кредитную политику.

Эксперты Bloomberg ожидают ускорения индекса расходов на личное потребление, предпочитаемого Федрезервом индикатора инфляции, с 0,3% до 0,4% м/м. Трехмесячный индикатор готов отметиться наиболее быстрой динамикой с мая, шестимесячный также ускорится. Не слишком ли рано переходить к использованию монетарных антидепрессантов?

Динамика инфляции в США

Источник: Bloomberg.

Что позволено Юпитеру, не позволено быку. Благодаря силе американской экономики у ФРС может не торопиться в работе по ослаблению денежно-кредитной политики. У ЕЦБ такой возможности нет. Как бы ставка по федеральным фондам не осталась выше 5% в конце 2024, а ставка по депозитам не упала к тому времени на предполагаемые срочным рынком 75 б.п. Если так и будет, дифференциал доходности американских и немецких облигаций еще больше расширится, а EURUSD нырнет ниже 1,05. 

Торговый план по EURUSD на месяц

Таким образом, на Forex происходит перелом сознания. Инвесторы от сроков старта монетарной экспансии переходят к скорости. У Европейского центробанка она, вероятнее всего, окажется выше. Это позволяет и дальше продавать EURUSD. Первый таргет на 1,08 выполнен, на очереди второй.

Аналитика Litefinance