«Викинги» идут в бой. Прогноз по USDNOK и USDSEK от 05.04.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Валютными интервенциями сыт не будешь

Готовность Риксбанка использовать валютные интервенции не говорит о том, что они помогут шведской кроне. Скорее, создадут точку для продаж. В том числе против воодушевленной ростом цен на нефть «норвежки». Торговый план по USDNOK и USDSEK.

Фундаментальный прогноз по норвежской и шведской кронам

Из гадкого утенка в прекрасного лебедя. Взлет нефти после неожиданного решения ОПЕК+ сократить добычу еще на 1,1 млн. б/с стал катализатором ралли товарных валют, во главе которого оказалась норвежская крона. А ведь до этого она выступала в качестве основного аутсайдера G10, потеряв в первом квартале около 6% своей стоимости. Напротив, ее шведская тезка, неплохо выглядящая в январе-марте, готовится к валютным интервенциям Риксбанка. 

Пути «викингов» в 2023 разошлись. Если падение Brent и рваная монетарная политика Банка Норвегии, который то повышал ставки, то делал паузы, то вновь их повышал, а также продавал собственную валюту, превратили норвежскую крону в гадкого утенка, то «шведка» на фоне агрессивной монетарной рестрикции Риксбанка чувствовала себя уверенно. 

Однако чем выше росли ставки, тем больше трещин появлялось в экономике. В феврале розничные продажи в Швеции рухнули на 9,4%, продемонстрировав худшую динамику за всю историю наблюдений с 1992. Под влиянием 12%-ой инфляции и высоких ставок сектор находится в рецессии, что позволяет Nordea прогнозировать спад во всей экономике в 2023. Этому способствует и кризис на рынке недвижимости.

Динамика розничных продаж

Источник: Bloomberg.

Увы, но намерение Риксбанка продолжать повышать ставки и решение ускорить продажу активов с баланса в рамках программы количественного ужесточения не помогают кроне. В середине марта она рухнула по отношению к валюте своего основного торгового партнера (еврозоны) к 14-летнему минимуму. Реальный эффективный курс «шведки» колеблется вблизи минимальной отметки с начала 2020, что усиливает риски валютных интервенций. По мнению RBC Capital Markets, они могут быть оправданы, так как шведская крона недооценена на 15-20% по сравнению со своими историческими средними значениями.

Динамика шведской кроны

Источник: Bloomberg.

Впрочем, вмешательство Риксбанка в жизнь Forex может не дать эффекта. С поправкой на инфляцию процентная ставка в Швеции составляет -9% по сравнению с -3,4% в еврозоне, что способствует переливу капитала с Севера на Юг и приводит к росту EURSEK.

В Норвегии разница существенно ниже, ведь потребительски цены там растут почти вдвое медленнее, чем в Швеции. Страна гораздо дальше от рецессии, а недавний взлет нефти дает «медведям» по USDNOK основания для атак. Можно долго спорить, почему ОПЕК+ приняла решение увеличить объем обязательств по сокращению добычи до 3,6 млн. б/с на фоне прогнозов роста спроса. Однако по факту сокращение глобальных запасов может подтолкнуть Brent к $100 за баррель уже в 2023.  

Торговый план по USDNOK и USDSEK на месяц

«Бычьи» перспективы черного золота создают попутный ветер для «медведей» по USDNOK, поэтому сформированные от 10,55 шорты держим и периодически наращиваем на откатах. В качестве таргета по прежнему выступают отметки 10 и 9,8. Валютные интервенции Риксбанка могут временно укрепить шведскую крону. Это даст основание купить NOKSEK на падении, что может быть реализовано путем одновременных лонгов по USDSEK и шортов по USDNOK.

Аналитика Litefinance