Золото выловило рыбку в мутной воде! Вместо того, чтобы паниковать из-за самого стремительного пике XAU/USD с 2013, крупные игроки активно наращивали лонги

С легкостью достигнув обозначенных в начале третьей декады февраля таргетов на $1630 и $1660 за унцию, золото отметилось самым стремительным дневным обвалом с 2013. Падение котировок XAU/USD происходило на благоприятном внешнем фоне, что заставило инвесторов сомневаться в реальности происходящего. Действительно, слабеющий на глазах доллар США, и летящие в пропасть S&P 500 и доходность трежерис обычно позволяют драгметаллу чувствовать себя как рыба в воде, однако в последний торговый день зимы он потерял около 5% своей стоимости& Аномалия? 

Если у толпы рыночные парадоксы вызывают панику, то способность крупных игроков сохранять присутствие духа позволяет им неплохо зарабатывать. На самом деле, совместный обвал золота и S&P 500 имел место 16 раз с 1989, и каждый раз он приводил к агрессивной монетарной экспансии ФРС. Падение фондовых индексов и доходности казначейских облигаций США свидетельствует о наличии или скором приближении рецессии, а в таких условиях Федрезерв не может остаться равнодушным. Джером Пауэлл и его коллеги снизили ставку на 50 б.п до 1,25%, и срочный рынок ожидает от них еще одной резки до 0,75% на заседании 17-18 марта. К концу года затраты по займам с вероятностью 52% опустятся до 0,25%. 

Монетарная экспансия – основной драйвер ослабления валюты, поэтому не стоит удивляться быстрому восстановлению золота в начале марта. В отличие от спекулянтов, сбрасывающих драгметалл с рук 28 февраля с целью покрытия убытков по другим классам активов, поклонники ETF, напротив, активно покупали. По итогам февраля запасы фондов увеличились на 81 т, что является лучшим приростом с августа 2019. 

Динамика золота и запасов ETF

Источник: Bloomberg.

Динамика недельных притоков в ETF

Источник: Bloomberg.

Инвесторы нередко проводят параллели между торговыми войнами и коронавирусом. Позволю себе сделать то же самое. Когда в середине 2019 на фоне эскалации конфликта США и Китая ведущие центробанки мира бросили спасать мировую экономику при помощи массового ослабления денежно-кредитной политики, золото выросло. Почему бы ему и сейчас не укреплять свои позиции, если ФРС, RBA, Банк Канады уже снизили ставки, а ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии стоят на пороге монетарной экспансии? Доходность глобального рынка долга с отрицательной доходностью вернулась выше отметки $14 трлн, и для золота это очень хорошая новость. Ставки по долгам предельно низки, валюты слабы. Что еще покупать, кроме как XAU/USD?

Вполне возможно, что до победы над коронавирусом остаются считанные недели, однако неопределенность по поводу его воздействия на экономику будет еще долго давить на рынки. Агентство S&P Global Ratings прогнозирует замедление ВВП США до 1% в первом и во втором квартале, а опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что американская экономика в январе-марте расширится на скромные 0,75%. На мой взгляд, неопределенность, слабость основных мировых валют и рекордно низкие ставки глобального рынка долга позволяют рассчитывать на восстановление «бычьего» тренда по золоту. Прорыв сопротивления на $1670-1680 усилит риски продолжения ралли к $1700 и $1720 за унцию.

Аналитика золота сегодня LiteForex