Золото ставит валютам шах! Падение ставок глобального рынка долга и слабость валют G10 позволяют драгметаллу расправить крылья

Золото, как и предполагалось, сумело вернуться выше отметки $1600 за унцию, но сделало это не благодаря, а вопреки. На первый взгляд, драгметалл растет на фоне неопределенности по поводу воздействия коронавируса на мировую экономику, однако на самом деле собака зарыта глубже. Пытаясь сгладить негативные последствия эпидемии, центральные банки ослабляют денежно-кредитную политику, что негативно отражается на курсах их валют. В результате номинированное в евро, иенах и других денежных единицах золото чувствует себя весьма уверенно. 

Запасы ETF расширяются 6-ю неделю подряд и не устают переписывать исторические максимумы, а драгметалл укрепляет свои позиции вопреки уверенной поступи американских фондовых индексов и доллара. Инвесторы выкупают провалы на рынках акций, так как уверены, что при помощи масштабных монетарного и фискального стимулов Китай справится со своей бедой. Пусть темпы роста корпоративных прибылей в Штатах замедляются, однако доходы от денежных потоков по-прежнему высоки, а ставки по займам низки. К тому же ФРС в любой момент готова поддержать S&P 500 при помощи монетарной экспансии. 

Динамика американских фондовых индексов

Источник: Wall Street Journal.

Ничуть не меньшее удивление вызывает синхронная динамика золота и индекса USD. Доллар силен как никогда на фоне роста популярности Дональда Трампа, крепких позиций американской экономики и существенного притока капитала на рынок ценных бумаг США. Тем не менее, инвесторы предпочитают оставить место в своих портфелях и для драгметалла, страхуя, таким образом, риски возможной коррекции S&P 500 и возвращения ФРС к циклу превентивного снижения ставки по федеральным фондам. Ревальвация гринбека тормозит инфляцию, и нельзя исключать сценария, при котором центробанк захочет ее простимулировать при помощи снижения ставки. 

Лишь падение доходности казначейских облигаций США протягивает руку помощи «быкам» по XAU/USD. Долговые обязательства покупают по тем же причинам, что и золото – инвесторов пугает связанная с коронавирусом неопределенность. Следует отметить, что падение ставок имеет место не только в Штатах. Например, доходность 10-летних облигаций Китая с начала года снизилась более чем на 25 б.п на фоне потенциального замедления экономики Поднебесной и стимулирующих мер со стороны PBoC. Иностранные инвесторы к концу января увеличили свои запасы китайских долговых обязательств на $14 млрд до рекордных $2,2 трлн.

Динамика доходности облигаций Китая

Источник: Financial Times.

Напомню, падение ставок глобального рынка долга и слабость основных мировых валют стали главными драйверами ралли золота в 2019. В 2020 из-за эпидемии ситуация для «быков» по XAU/USD продолжает оставаться благоприятной. Вопрос в том, как долго коронавирус продолжит будоражить умы инвесторов? По мнению UBS, если мировая экономика сможет выдержать удар, риски коррекции золота возрастут. На мой взгляд, серия разочаровывающих данных по Китаю, еврозоне и США еще впереди, что создает предпосылки для покупок золота на откатах. В качестве первоначальных таргетов выступают отметки $1630 и $1660 за унцию.

LiteForex аналитика