S&P 500 верит в будущее! Ставки на акции технологических компаний оправдывают себя

Самое удачное объяснение тому, что рынок акций сигнализирует о V-образном восстановлении экономики, а ВВП возвращаться к тренду не спешит, - Майн-стрит живет настоящим, а Уолл-стрит думает о будущем. Действительно, впервые с 1970 доля пяти крупнейших компаний в совокупной капитализации S&P 500 превысила 25%, и среди них сплошные технологические гиганты: Apple, Amazon , Microsoft , Alphabet и Facebook. Их успехи – это ставка на будущее. И так было всегда. Полвека назад в пятерке крупнейших корпораций находились IBM (компьютеры),  AT&T (телефония), General Motors (производство автомобилей), Exxon (нефть) и Kodak (фотоаппараты). 

Динамика доли крупнейших пяти компаний в капитализации S&P 500

Источник: Wall Street Journal.

В отличие от 1970 нынешние лидеры очень похожи друг на друга. Они делают ставку на продажи через интернет, а не через обычные магазины. Они делают ставку на социальную изоляцию, которая в условиях локдауна и программ фискальной помощи отыграла на ура. Но по мере открытия экономики США, возвращения традиционных ценностей и отсутствия дополнительных стимулов, риски отката акций технологический компаний возрастают. Поэтому не удивляйтесь, если сильная макростатистика по Штатам будет приводить к падению S&P 500. 

Характерным примером служат торги 18 августа, когда бумаги 332 компаний упали, 168 выросли, а фондовый индекс преодолел февральский максимум только лишь потому, что капитализация победителей превышала рыночную стоимость проигравших в 2,5 раза. 

Акции технологических компаний извлекали выгоду не только из социальной изоляции, но и из колоссальных инъекций ликвидности от ФРС и связанного с ними падения доходности казначейских облигаций к историческим минимумам. В этом отношении улучшение состояния экономики США и ужесточение риторики Федрезерва приведут к росту ставок американского долгового рынка, продажам бумаг TOP-5 эмитентов и потянут вниз фондовый S&P 500. 

Есть и еще один фактор, который может спровоцировать коррекцию рынка акций. Президентские выборы. Судя по рейтингам, шансы у Джо Байдена выше, чем у Дональда Трампа. При этом демократ обещает вернуть Америке былую славу за счет повышения налогов на богатых. Следует отметить, что доля 10% самых богатых американцев, владеющих долевыми бумагами, увеличилась с 82,4% в 2009 до 87% в 2020. Удар по ним – это удар по фондовому индексу.

Динамика и структура американцев, владеющих акциями

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, риски отката S&P 500 в случае уверенного штурма поддержки на 3330-3335 существенно возрастут, однако я не ожидаю, что коррекция окажется продолжительной. Пандемия сделает общество более социально-изолированным чем ранее, а рост мирового глобального долга до 128% от ВВП, по оценкам МВФ, и более медленное восстановление экономики из-за технологий, старения населения и других факторов по сравнению с предыдущим мировым кризисом заставит центробанки удерживать доходность облигаций низкой. Следовательно, падение фондового индекса к областям 3265-3280 и 3220-3230 следует использовать для формирования долгосрочных лонгов.

Фундаментальный прогноз по SPX на сегодня Демиденко Дмитрий LiteForex