Рубль несется без тормозов. «Россиянин» по привычке захватил лидерство в гонке наиболее ликвидных валют на Forex

Российский паровоз не остановить! После впечатляющего 2019 рубль отменно стартовал и в 2020. Его не смутили ни рост геополитических рисков на Ближнем Востоке, ни сильная макростатистика по Штатам, способствующая укреплению доллара США. Если кто-то считает, что почти 2%-му пике USD/RUB с начала года способствовал рост цен на нефть, то как он объяснит нежелание рубля реагировать на масштабную коррекцию Brent и WTI на фоне деэскалации конфликта Вашингтона и Тегерана? Нет, «россиянин» продолжает ехать на старых драйверах: высоком глобальном аппетите к риску и сильном интересе к местным активам со стороны carry трейдеров. Надолго ли их хватит? 

Спрос на валюту формируется потоками капитала торгового и инвестиционного характера. В прошлом году рубль стал лучшим исполнителем среди наиболее ликвидных валют на Forex благодаря кажущемуся на первый взгляд парадоксальным снижению ключевой ставки ЦБ РФ. Ожидания продолжения цикла монетарной экспансии приводили к росту цен российских облигаций, что в условиях низкой волатильности валют фондирования, сильного глобального аппетита к риску и высокой доходности местных долговых обязательств притягивало нерезидентов. В начале 2020 ничего не изменилось: после замедления инфляции в декабре с 3,5% до 3% г/г вопрос дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики остается открытым. 

Динамика российских инфляции и ключевой ставки 

Источник: Trading Economics.

Не думаю, что в новом году Эльвира Набиуллина и ее коллеги будут снижать ключевую ставку так же агрессивно, как и ранее. Поэтому фактор carry trade окажется не таким ярким, как в 2019. Другое дело – восстановление экономик стран-торговых партнеров РФ. Около 56% российского экспорта идет в Европу, 36% - в Азию. Эти регионы в наибольшей степени пострадали от торговой войны США и Китая, поэтому ее завершение станет благом как для мировой экономики, так и для экспорта и ВВП РФ. Рубль проявляет повышенную чувствительность к торговым войнам, о чем свидетельствует его возросшая корреляция с китайским юанем. Укрепление последнего против доллара США до 5-месячного максимума верой и правдой служит «медведям» по USD/RUB.

Динамика рубля и юаня

Источник: Trading Economics.

С учетом того обстоятельства, что в соглашении Вашингтона и Пекина предусмотрен пункт о недопущении конкурентной девальвации юаня, рубль будет чувствовать поддержку со стороны «медведей» по USD/CNY. Как, впрочем, и со стороны глобального аппетита к риску. Даже рецессия прибыли, которую ожидают эксперты Bloomberg, и близость P/E к отметкам 2018, когда S&P 500 столкнулся с 10%-й коррекцией, не пугают поклонников доходных активов. Эффективность вложений в американские акции по-прежнему выше, чем в облигации, а ФРС не даст рынку серьезно просесть даже в случае ухудшения состояния здоровья экономики США. 

На мой взгляд, отсутствие серьезного отката по S&P 500 в ответ на подписание соглашения между Вашингтоном и Пекином на фоне реализации принципа «покупай на слухах, продавай на фактах», позволит паре USD/RUB выполнить прогноз о падении котировок ниже 60 гораздо раньше, чем предполагалось.

По материалам LiteForex