Рубль - я не трус, но я боюсь! Раскрыли ли свой потенциал «медведи» по USD/RUB?

Трусость удерживает нас от правильных действий, осторожность - от неправильных. Поклонникам рискованных активов нужно быть крайне осторожными в условиях, когда инвесторы взвешивают, не слишком ли высоко поднялся S&P 500, и продолжится ли восстановление рынка нефти? Впрочем, кто не рискует, тот не пьет шампанского, и если сегодня воздержаться от продаж USD/RUB, завтра можно прослыть трусом. Дело ведь не только в черном золото или в американских акциях. Благодаря ФРС к доллару возвращается статус валюты фондирования. А это уже совсем другая история. 

Текущая рецессия существенно глубже предыдущей. Масштабы монетарного стимула больше, чем 12 лет назад. В номинальном выражении. Однако если за три месяца с марта баланс Федерезерва вырос на 70% (с $4,16 трлн до $7 трлн), то за в конце 2008 центробанку потребовалось всего два месяца, чтобы расширить его на 140%. Величина операций своп с другими государствами на пике предыдущего кризиса составляла $583 млрд, на пике текущего, в конце мая – $449 млрд. С тех пор она упала до $279 млрд, а ЕЦБ, BoE, BoJ и SNB от ежедневных аукционов по размещению ликвидности перешли к предложениям в формате три раза в неделю. 

Динамика спроса на доллары

Источник: Financial Times.

Падает спрос на доллары, падает и стоимость их привлечения. Хорошая новость для carry трейдеров, ведь именно ФРС является основным поставщиком ликвидности в мире. Если глобальная экономика продолжит восстанавливаться, эпидемиологическая обстановка улучшаться, а новой торговой войны не будет, интерес к рискованным активам, включая валюты развивающихся стран, продолжит расти. И российские облигации в свете намерения центробанка РФ и дальше ослаблять денежно-кредитной политику выглядят весьма привлекательно. 

На июльском заседании регулятор снизил ключевую ставку с 5,5% до 4,5%, а Эльвира Набиуллина на пресс-конференции предстала перед публикой с брошью голубя. Отнюдь неслучайно. Глава Банка России оставила дверь для продолжения цикла монетарной экспансии открытой и заявила, что восстановления ВВП к докризисным уровням ранее первой половины 2022 ждать не стоит. В 2020 экономика РФ просядет на 4-6%, а инфляция, в том числе из-за 13%-го укрепления рубля за квартал, еще долго не вернется к таргету в 4%. 

Динамика российской инфляции

Источник: Bloomberg.

Хорошей новостью для «медведей» по USD/RUB стала информация о намерении Китая увеличить закупки американской сельскохозяйственной продукции и выполнить обязательства по январскому соглашению с США. До этого Роберт Лаутеншлегер заявил, что все идет хорошо. Что касается трений между Вашингтоном и Пекином, то торговый представитель считает, что если бы перед ним стояла задача разрешить все конфликты между Штатами и Поднебесной, то он не смог бы разрешить ни один из них. Главное - риски возобновления торговых войн сведены к минимуму, что внушает оптимизм поклонникам рубля. 

Уверенный рост нефти, повышенный интерес carry трейдеров к валютам EM, а также невысокие, по моему мнению, шансы глубокой коррекции S&P 500 создают предпосылки для дальнейших продаж USD/RUB на прорывах поддержек на 69,1 и 68.

Курс рубля прогноз сегодня Демиденко Дмитрий LiteForex