Рубль использует панику как возможность. Прогноз USDRUB на квартал от 01.02.2022: Среднесрочный фундаментальный анализ. Не высоко ли взобралась пара USDRUB?

Из-за угрозы западных санкций российская валюта застолбила себе место в рядах главных аутсайдеров на Forex. Впрочем, неудачный старт не пугает «медведей» по паре доллар рубль USDRUB.

Фундаментальный прогноз по рублю на квартал 

Российский рубль в очередной раз доказывает, что ожидания смерти хуже самой смерти. История показывает, что пара USDRUB активно росла на фоне слухов о западных санкциях, а затем отыгрывала существенную часть потерь после их введения. Нечто подобное имеет место и сейчас: взлет котировок до почти 15-месячного максимума из-за нагнетания обстановки вокруг якобы готовящегося вторжения России в Украину и их резкое падение на новостях, что Сенат США вот-вот договорится о базовом пакете мер воздействия. Который может стать реальностью еще до того, как РФ вступит на территорию соседней страны. 

Несмотря на то, что рубль из прекрасного лебедя, каким он был на протяжении большей части 2021, превратился в гадкого утенка, финансовые рынки относительно спокойны. Казалось бы, геополитическая угроза таких масштабов должна привести к резкому росту спроса на активы-убежища. Однако иена, франк, золото и трежерис активно распродавались после январского заседания FOMC. Либо инвесторы считают, что вторжения России в Украину не будет, либо они уверены, что новые санкции не смогут спровоцировать цунами на финансовых рынках. 

Да и позиции рубля выглядят не так печально, как во время аннексии Крыма в 2014 или во время рецессии 2020. Причины нужно искать в снижении доли нерезидентов на российском рынке долга с 34% в начале 2020 до 20,5% в ноябре 2021. Крыс, бегущих с тонущего корабля, становится все меньше, а те, кто все еще остался, сомневаются. Действительно, стоит ли сбрасывать с рук активы страны, чей профицит счета текущих операций с января по ноябрь 2021 вырос в 3,5 раза, международные резервы подскочили до рекордной отметки в $630 млрд, а доля долга в ВВП составляет более чем скромные 17%? Не лучше ли использовать панику как возможность? 

Динамика золотовалютных резервов России

Источник: Financial Times.

Динамика Фонда национального благосостояния и доли нерезидентов на рынке долга РФ

Источник: Financial Times.

Россия смогла вернуть свой ВВП на допандемический уровень раньше, чем многие другие и является единственной крупной экономикой, которой, вероятнее всего, удастся сбалансировать бюджет в 2022 и вывести его на профицит в 2023-2024. Неудивительно, на фоне близости Brent к $100 за баррель при точке безубыточности в $44 за баррель. 

Все самое худшее для рубля уже позади. Мой базовый сценарий – войны не будет, а значит геополитический риск, заложенный в котировки USDRUB слишком велик. Российская валюта явно недооценена с точки зрения нефти, а сильные макроэкономические показатели и высокая доходность местных бумаг делают ее обратное превращение из гадкого утенка в прекрасного лебедя весьма вероятным. Тем более, что ЦБ РФ не собирается останавливается и, согласно консенсус-прогнозу экспертов Reuters, повысит ключевую ставку еще на 100 б.п 11 февраля, доведя ее до 9,5%.  

Торговый план по USDRUB на квартал

Масла в огонь пике USDRUB должны добавить бурный рост мировой экономики во втором-третьем кварталах, улучшение глобального аппетита к риску и спроса на carry trade. В результате пара получит возможность вернутся к области 73,5-74,5. Рекомендация – продавать. Главное, чтобы не было войны.

Аналитика Litefinance