Лира сошла с рельсов. Прогноз USDTRY на квартал от 23.09.2022: Дивергенция в монетарной политики толкает USDTRY к новым рекордам

Когда весь мир повышает ставки, а ты снижаешь, что-то не так с экономикой или с руководством страны. Стремительное ралли USDTRY обусловлено вмешательством президента в деятельность центробанка. 

Фундаментальный прогноз по лире на квартал

В то время как большинство центральных банков мира, повышая ставки, используют стратегию разори соседа, Турция, ослабляя денежно-кредитную политику на фоне 80%-ой инфляции, сама себя разоряет. 38%-е падение курса лиры по отношению к доллару США с начала года и резкое снижение уровня жизни нисколько не волнуют Рэджепа Эрдогана, который оказывает давление на местный центробанк, заставляя того снижать ставки. Что делать, такова позиция диктаторов. Они доводят свой народ до ручки и требуют от него любви. Впрочем, каждый народ имеет того президента, которого заслуживает. 

Для того чтобы понять, почему котировки USDTRY за последний год взлетели на 107%, нужно сравнить мировоззрение ФРС и Банка Турции. Вашингтон считает, что даже временное ослабление удавки в виде монетарной рестрикции может привести к укоренившейся высокой инфляции. При которой страна не способна процветать. Федрезерв готов пожертвовать экономикой, но сломать хребет высочайшим за последние несколько десятков лет ценам. Анкара, напротив, снижая ставки на четырех заседаниях центробанка в конце 2021 и на двух в 2022, отдает предпочтение экономическому росту. И, на первый взгляд может показаться, что ее план работает. 

Динамика ставок ФРС и Банка Турции

Источник: Trading Economics.

Действительно, в отличие от Штатов, которые находятся в состоянии технической рецессии, когда ВВП сокращается два квартала подряд, экономика Турции выросла на 7,6% во апреле-июне. Ее фондовые индексы подскочили на 77% с начала года. Люди вкладывают деньги в ценные бумаги, рассчитывая, что повышение цен увеличит корпоративные прибыли. Тем более, что лира так стремительно обесценивается.  

Увы, но история показывает, что рост неустойчив в инфляционной среде. Когда остальной мир признает, что инфляционные издержки для экономики выше, чем издержки снижения инфляции, Банк Турции как будто сошел с рельсов. 

Очевидно, что снижение ставок в условиях роста цен на 80% - популистская мера. В 2023 в стране намечены президентские выборы, и кресло под Рэджепом Эрдоганом может зашататься. Его текущие рейтинги на фоне обнищания населения сопоставимы с другими кандидатами, хотя ранее были выше. Что касается ралли турецких фондовых индексов, то их основная причина – падение в пропасть реальных ставок по облигациям. Они достигли отметки -68%. 

Давление на лиру создают стремительное расширение отрицательного сальдо счета текущих операций Турции и тот факт, что в ближайшие 12 месяцев  Анкаре необходимо выплатить $182 млрд долгов. И здесь ослабление лиры - уже явный негатив. В стремлении поддержать ее курс страна выбрасывает миллиарды долларов в рамках валютных интервенций, что сглаживает движение USDTRY, но не ломает восходящего тренда.  

Торговый план по USDTRY на квартал

Цикл ослабления денежно-кредитной политики Анкарой не завершен. Ставка, вероятнее всего, опустится ниже 12%, и дивергенция в монетарной политике с ФРС позволяет утверждать, что поставленные таргеты по USDTRY на 18,8 и 20 будут выполнены. Рекомендация – покупать.

Аналитика Litefinance