Иену клюнул жареный петух! Пандемия заставила Банк Японии удивить финансовые рынки

В 2018-2019 одним из основных козырей крепко стоящей на ногах и регулярно входящей в число основных фаворитов Forex японской иены являлись низкие риски ослабления денежно-кредитной политики BoJ. Казалось, что центробанк исчерпал свои возможности и не в состоянии представить больший стимул, чем уже есть. Углубление ставки овернайт в отрицательную область могло принести больше побочных эффектов, чем пользы, а политика таргетирования кривой доходности снижала необходимость расширения денежной базы на ¥80 трлн в год. По факту, Банк Японии увеличил ее на ¥16 трлн в 2019. Тем не менее, появление коронавируса доказало, что возможности регулятора куда шире, чем можно было предположить.

Динамика покупок облигаций Банком Японии

Источник: Bloomberg.

Пандемия, глобальная рецессия и связанный с ними обвал TOPIX на 33% от уровней декабрьских максимумов заставили Харухико Куроду и его коллег действовать агрессивно. В первом квартале центробанк увеличил свой баланс на ¥30 трлн ($278 млрд) при помощи покупок облигаций, акций и других активов; влил в финансовую систему ¥35 трлн в виде кредитов и сделок РЕПО, а также увеличил задолженность по своп-обязательствам на $192 млрд. Его закупки ETF фондов возросли в два раза, а доля на рынке государственных облигаций – до 47%.

Вкупе с масштабным фискальным стимулом от правительства Синдзо Абэ в размере ¥108,2 трлн ($992 млрд или 20% от ВВП Японии) монетарная экспансия BoJ дала свои плоды: TOPIX вырос на 14%, а волатильность рынка акций ушла от уровней мартовских максимумов. Перед ними индикатор превышал отметку 60 во времена землетрясения и цунами в 2011. 

Динамика волатильности японского рынка акций

Источник: Bloomberg.

По мнению экспертов Bloomberg, коронавирус будет дорого стоить экономике Страны восходящего солнца. Их консенсус-прогноз предполагает сокращение ВВП на 4% в первом и на 11,3% во втором кварталах. Goldman Sachs и вовсе ожидает, что показатель снизится на 25% в годовом исчислении в апреле-июне, а экспорт – на 60% за это же время. Банк Японии планировал обновлять свои прогнозы на заседании Совета управляющих 27-28 апреля, однако, вероятнее всего, последует примеру ФРС и пропустит корректировки. Уж слишком велика неопределенность!

Динамика ВВП Японии

Источник: Bloomberg.

Сомневаюсь, что в ближайшее время она снизится, что будет удерживать волатильность на повышенных уровнях и способствовать сильному спросу на валюты фондирования. Апрельские успехи «медведей» по USD/JPY связаны с ростом мировых фондовых индексов и падением перехватившего у иены статус основного актива-убежища доллара США. 

На мой взгляд, не стоит рассчитывать на резкое улучшение эпидемиологической обстановки в мире и быстрое возвращение экономики США к работе, что вкупе с печальной макростатистикой по Штатам перекроет кислород «быкам» по S&P 500 и будет способствовать как консолидации фондового индекса, так и формированию торгового диапазона 106-110 по анализируемой паре. Падение котировок USD/JPY к его нижней границе может стать поводом для открытия длинных позиций. И наоборот, их рост к сопротивлению на 110 – сигналом для продаж.


Источник аналитика USDJPY LiteForex