Иена возвращается в родные пенаты! Репатриация капитала в Японию и слабость гринбэка способствуют падению USD/JPY

Погоревала японская иена из-за того, что доллар США забрал у нее статус основного актива-убежища, да и решила, что хватит. У валюты Страны восходящего солнца появилась прекрасная возможность пожить нормальной жизнью, не беспокоясь, что геополитика и различного рода шоки будут приводить к ее укреплению. И тут оказалось, что иена может расти и без ухудшения глобального аппетита к риску. Societe Generale утверждает, что Япония является идеальным местом для инвестиций, особенно в области рынка акций. Сверхтвердые балансы местных корпораций, рост дивидендов, политическая стабильность и относительная дешевизна делают вложения в эмитированные на острове бумаги привлекательными. 

Societe Generale увеличивает долю японских акций в собственном портфеле до максимума и рекомендует 45% инвестиций направлять в бумаги с фиксированным доходом, 45% в акции и 10% - в сырьевые товары. На мой взгляд, приток капитала на фондовый рынок Страны восходящего солнца и слабость доллара США являются главными драйверами пике USD/JPY. TOPIX окупил три четверти понесенных потерь и от уровней мартовского дна восстановился на 37%. Нерезиденты поняли, что совершили ошибку, и стали возвращать свои деньги в Азию. Если за пять месяцев года они продали фьючерсные контракты на японские акции на $41 млрд, что является максимальной величиной с 2015, то во второй половине мая нетто-приток составил $7 млрд. 

Динамика иностранных инвестиций в японские акции

Источник: Bloomberg.

Впечатляющее ралли Nikkei 225 и TOPIX заставило пересматривать свои взгляды и резидентов Страны восходящего солнца. Если ранее под воздействием улучшения глобального аппетита к риску они направляли свои деньги в Штаты, что укрепляло прямую корреляцию USD/JPY и S&P 500, то сейчас у японцев появилась достойная альтернатива американскому рынку акций, который, к тому же, начинает выглядеть перекупленным. ФРС и ОЭСР рисуют картину Nike-образного восстановления экономики США, в то время как рецессия в одной из крупнейших экономик Азии, вероятнее всего, окажется не такой глубокой, как ранее предполагалось. В первом квартале ВВП Японии сократился не на 3,4%, как следовало из первой оценки, а на 2,2%. 

Динамика ВВП Японии

Источник: Bloomberg.

По мнению 72% из 47 экспертов Bloomberg, BoJ сохранит прежние параметры денежно-кредитной политики на заседании 15-16 июня. С марта центробанк пообещал неограниченные покупки государственных облигаций, увеличил объемы приобретения ETF и запустил кредитные программы на $700 млрд. Около 71% специалистов считают, что регулятор сделал достаточно или более чем достаточно, потребность в расширении монетарного стимула снижается, что является хорошей новостью для иены. 

Прогнозы масштабов монетарной экспансии Банка Японии

Источник: Bloomberg.

Таким образом, рост интереса к японским акциям и слабость доллара США позволяют использовать стратегию продаж USD/JPY на росте при помощи удобных сервисов LiteForex. Сформированные по моим апрельской и майской рекомендациям от уровня 100 шорты следует удерживать. В качестве первоначальных таргетов фигурируют отметки 105,9 и 105,2.

Аналитика пары USD/JPY Демиденко Дмитрий LiteForex