Иена уже видела этот фильм. Прогноз USDJPY на неделю от 13.03.2023: Среднесрочный анализ. Отказ Банка Японии от ультра-мягкой политики – дело времени

Пусть беспрецедентные монетарные стимулы BoJ и принесли свои плоды, однако история показывает: бесконечно долго искажать рынок облигаций вредно. Как отказ Банка Японии от ультра-мягкой монетарной политики повлияет на USDJPY?

Фундаментальный прогноз по иене на месяц

Сам себя не похвалишь – никто не похвалит. На своем последнем заседании Харухико Курода назвал проводимую под его руководством ультра-мягкую монетарную политику успешной. Да, инфляцию не удалось заякорить на уровне 2%, однако о дефляции Япония забыла, рабочие места увеличились, а экономика раскрыла свой потенциал. Впрочем, с таким мнением согласны далеко не все. Только 56% респондентов Bloomberg расценили 10-летие беспрецедентного монетарного стимулирования как успех. 44%, напротив, считают, что Харухико Курода сдал вступительный экзамен, но не сдал выпускной.

Эффективность монетарной политики Харухико Куроды

Источник: Bloomberg.

В марте Банк Японии не стал вносить коррективы в денежно-кредитную политику. Он сохранил ставку овернайт на уровне -0,1% и таргетируемый диапазон доходности 10-летних облигаций в +/-0,5%, что прогнозировалось 46 из 49 экспертами Bloomberg. Специалисты ожидают, что новый глава BoJ Кадзуо Уэда начнет все менять, начиная со своего второго заседания. Нормализация является одним из ключевых драйверов пике USDJPY.

Мы уже видели этот фильм. В 1942 ФРС установила потолок для доходности 10-летних казначейских облигаций в 2,5%, от которого отказалась в 1951. Во время пандемии у Резервного банка Австралии был короткий роман с таргетированием доходности 3-летних долговых обязательств. Все закончилось одинаково: массовыми попытками инвесторов проверить решительность центробанков и отказом от ранее проводимой политики. В конечном итоге ставки должны определяться рынком, а вводимые ограничения искажают экономику.

Наверняка уйдет от контроля за кривой доходности и Банк Японии. Тем более в условиях высочайшей за 10-летия инфляции и нового руководства. Из-за ожидаемых изменений шансы на укрепление иены максимальны. Рынок верит в укрепление иены, и этому способствуют не только внутренние факторы.

Динамика рисков разворота по USDJPY

Источник: Bloomberg.

Самое большое с 1987 трехдневное падение доходности казначейских облигаций США и возвращение на рынки идеи «голубиного» разворота ФРС на фоне смешанной статистики по американскому рынку труда и банкротства SVB серьезно подорвали позиции гринбэка. Обвал фондовых индексов и ухудшение глобального аппетита к риску обычно усиливают доллар США, когда ставки долгового рынка растут. Когда они падают, инвесторы бегут к другим активам-убежищам – иене, франку и золоту.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities и RBC Capital Markets прогнозируют возврат доходности 10-летних трежерис к 4% из-за мер поддержки банковской системы ФРС и разгона американской инфляции в феврале, однако уверенности по данному вопросу нет.

Торговый план по USDJPY на месяц

Ускорение CPI в США выглядит главным риском для сформированных на росте в направлении 136,7 и 138 шортов по USDJPY. Напротив, выход потребительских цен и базовой инфляции в соответствии с прогнозами или хуже их позволит и дальше продавать пару с таргетами на 132 и 130.

Аналитика Litefinance