Иена учится на ошибках. Прогноз USDJPY на месяц от 27.03.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Хедж-фонды погорячились покупать USDJPY

Какой бы ни была монетарная политика ФРС и Банка Японии, движения USDJPY на Forex определяются спекулянтами. Как они эту политику понимают. Иногда ошибочно. Тогда убытки неизбежны. 

Фундаментальный прогноз по иене на месяц

Все ошибаются. Но то, как ошиблись в начале весны хедж-фонды, должно войти в историю. Спекулянты сделали ставку на продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и на нежелание нового главы Банка Японии Кадзуо Уэды что-то менять и довели нетто-шорты по иене до максимальной отметки с июня. Однако черный лебедь в виде банковского кризиса привел к проседанию USDJPY на 4%, вогнав хедж-фонды в огромные убытки. Сворачивание их позиций привело к выполнению парой таргетов по ранее открытым шортам на 132 и 130.

Динамика  USDJPY и спекулятивных позиций по иене

Источник: Bloomberg.

Кто не ошибается, тот не работает. На самом деле спекулянты ошиблись далеко не во всем. Банкротство трех американских банков и поглощение Credit Suisse усилили риски завершения циклов монетарной рестрикции ФРС и другими крупными центробанками мира. По мнению SMBC Nikko Securities, у BoJ практически нет шансов внести коррективы в политику контроля за кривой доходности в апреле в связи с неопределенностью, с которой сталкивается Федрезерв.

Тем более, что потребительские цены в Японии в феврале снизились на более чем 1 п.п. до 3,1% из-за падения стоимости энергоносителей.

Динамика потребительских цен в Японии

Источник: Bloomberg.

На самом деле обольщаться по этому поводу не стоит. Банк Японии смотрит на базовую инфляцию, которая выросла до максимальной отметки за четыре десятилетия. Вопрос о нормализации денежно-кредитной политики BoJ остается открытым, что оказывает поддержку «медведям» по USDJPY.

И все же их главный козырь – ожидания рецессии в американской экономике, что усиливает спрос на активы-убежища и способствует падению доходности казначейских облигаций. Дифференциал ставок по долговым обязательствам США и Японии сужается, что приводит к репатриации капитала японскими инвесторами на родину и обеспечивает укрепление иены.

Тем более, что такой фактор как дивергенция в монетарной политике уже не оказывает «быкам» по USDJPY нужной поддержки. Деривативы CME  выдают 87%-й шанс, что ставка по федеральным фондам на следующем заседании FOMC в мае останется на отметке 5%, и прогнозируют ее снижение до 4,1% к концу 2023.

Надежды на «голубиный» разворот позволяют Morgan Stanley говорить о падении доллара США к отметке ¥120 к исходу декабря. MUFG также считает гринбэк уязвимым и рекомендуют продавать USDJPY в направлении 127-128. Credit Agricole, напротив, советует быть осторожным. Его исторический анализ показывает, что продавать американскую валюту до того, как ФРС не прекратит повышать стоимость заимствований, опасно. Доллар еще напомнит о себе?

Торговый план по USDJPY на месяц

Такой риск есть. Он связан с неожиданным ускорением инфляции в США, это подтолкнет Федрезерв к продолжению цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Тем не менее, базовым сценарием остается окончание цикла в марте, что позволяет рекомендовать продажи USDJPY на откатах. В качестве таргета по-прежнему фигурирует отметка 128,5.

Аналитика Litefinance