Иена свернула на улицу с односторонним движением. Прогноз USDJPY на неделю от 14.08.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Почему молчит Банк Японии?

Приближение USDJPY к отметке 145 ранее приводило к интервенциям. Как минимум вербальным. На этот раз чиновники Банка Японии и правительства молчат. В чем причины? 

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Молчание – знак согласия. Несмотря на то, что котировки USDJPY коснулись критически важного в недавнем прошлом уровня 145, официальный Токио пока не использовал вербальные интервенции. В 2022 Банк Японии трижды расчехлял оружие и покупал иену против доллара США, однако на этот раз его терпение больше. Июльская настройка монетарной политики BoJ и дезинфляция в Штатах заставляют правительство и центробанк семь раз отмерить, прежде чем отрезать.

Когда доходность казначейских облигаций США превышает 4,2%, а ставки по их японским аналогам колеблются вблизи отметки 0,6%, ралли USDJPY выглядит закономерным. Инвесторы явно погорячились, когда посчитали переход BoJ от жесткого к гибкому таргетированию кривой доходности началом нормализации денежно-кредитной политики. Кадзуо Уэда и его коллеги неоднократно подчеркивали, что она остается ультра-мягкой. И неожиданное замедление средних зарплат, а также прогноз экспертов Bloomberg о снижении темпов роста инфляции с 3,3% до 3,1% в июле усиливают риски сохранения монетарных стимулов.

Динамика средних зарплат в Японии

Источник: Bloomberg.

Ралли USDJPY связано не только с тем, что спекулянты приняли желаемое за действительное и сократили нетто-шорты по иене втрое за несколько недель. В свою очередь Банк Японии не желает допустить слишком быстрого роста доходности облигаций. BoJ уже несколько раз выходил на рынок с предложением об их покупке.

В Штатах другая картина. Растущая вероятность мягкой посадки экономики, снижение кредитного рейтинга США и масштабные эмиссии облигаций Казначейством открывают доходности трежерис дорогу на север. И этот процесс рискует ускориться из-за программы количественного ужесточения ФРС.

С майского пика 2022 в $8,55 трлн. портфель долговых обязательств Федрезерва сократился почти на $1 трлн. Анализ данных показывает, что он уменьшится на эту же сумму быстрее. При этом второй триллион, по мнению JP Morgan, принесет рынкам больше боли, чем первый. Причина – существенное увеличение предложения со стороны Казначейства.

Динамика портфеля облигаций ФРС

Источник: Financial Times.

Вероятнее всего, правительственные чиновники и представители BoJ сохраняют молчание, так как понимают: основная причина ралли USDJPY связана со Штатами, а не с Японией. Вербальные интервенции не помогут. Кроме того, дезинфляция в США рискует переброситься на остальной мир, и продолжающий бороться с дефляцией BoJ этому не обрадуется. Ослабление иены могло бы подсластить пилюлю.

Торговый план по USDJPY на неделю

На мой взгляд, без валютных интервенций динамика USDJPY будет напоминать одностороннее движение. Трейдеры, безусловно, должны быть осторожны с челюстями Банка Японии. Однако текущая конъюнктура рынка ценных бумаг США и связанная с ней сила доллара говорят, что эффект от вмешательства BoJ в жизнь Forex будет минимальным. Это обстоятельство позволяет рекомендовать удерживать сформированные выше 142,65 лонги и периодически наращивать их на откатах.

Аналитика Litefinance