Иена напомнила о флэш-аварии! Резкое падение USD/JPY имеет много общего с событиями января 2019

Вслед за золотом, выполнившим поставленный мною таргет на 2020 еще в январе, аналогичным успехом отметилась японская иена. На исходе декабря я прогнозировал падение котировок USD/JPY к 105 и 102 к середине и к концу года, однако по факту все произошло гораздо быстрее. Обвал цен на нефть на более чем 30% позволил «медведям» по анализируемой паре легко преодолеть важный уровень, от которого она отбивалась в марте 2018, а также в январе и в августе 2019. В те времена на Forex гуляли слухи о вмешательстве недовольного ревальвацией национальной валюты Банка Японии. Не думаю, что он счастлив сейчас, однако противникам иены от этого не легче. 

Основными драйверами 9%-го пике USD/JPY от уровней февральских пиков являются: коррекция американских фондовых индексов, падение ставок по 10-летним трежерис до рекордного дна, рост волатильности CBOE до максимальной отметки с 2011, снижение американской кривой доходности до 1%, чего не было за всю историю показателя, а также ограниченный потенциал монетарной экспансии BoJ. 

Рекордно быстрый откат S&P 500 от исторических максимумов вкупе с ростом индекса VIX заставили инвесторов бежать к валютам фондирования в лице иены и евро. Наибольшие убытки понесли carry трейдеры – резиденты Страны восходящего солнца, которые в условиях отрицательных ставок местного рынка долга предпочитали наращивать позиции по доходным активам. Так накануне обвала USD/JPY к 102 спекулятивные позиции по южноафриканскому ранду и мексиканскому песо достигли максимальных отметок с октября и с декабря. В долларовом эквиваленте речь идет о $1,2 млрд и $319 млн. Неудивительно, что их закрытие стало одним из катализаторов проседания валют развивающихся стран. Можно провести аналогию с флэш-аварией января 2019, однако тогда для падения в пропасть потребовались минуты. 

Динамика спекулятивных позиций по мексиканскому песо и южноафриканскому ранду

Источник: Bloomberg.

Пусть ВВП Японии из-за повышения налога с продаж просел на 7,1% в четвертом квартале и вероятность спада существенно увеличилась, однако первое за всю историю падение ставок долгового рынка США по всей кривой доходности ниже 1% сигнализирует о повышенных шансах рецессии в Штатах. При этом арсенал BoJ для спасения экономики ограничен. В отличие от возможностей ФРС. Деривативы CME требуют от Федрезерва снижения ставки по федеральным фондам на 75 б.п на заседании 17-18 марта и до нуля к концу 2020. Разговорами о масштабном американском QE на Forex уже никого не удивишь. 

Динамика американской кривой доходности

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, ситуация на рынке акций США постепенно стабилизируется. После сильного отчета о состоянии американской занятости за февраль инвесторы начали понимать, что пока коронавирус не нанес экономике настолько серьезный ущерб, чтобы можно было считать более чем 10%-е пике S&P 500 от рекордных максимумов адекватным. Безусловно, ловить падающие кинжалы в паре USD/JPY не имеет смысла, тем более, что до мартовского заседания FOMC доллар, вероятнее всего, останется под давлением. Лишь возвращение пары к области 104-105 позволит подумать о среднесрочных лонгах.

Аналитика USDJPY LiteForex