Фунту в мае не фартит! Сезонные распродажи – далеко не единственный «медвежий» драйвер GBP/USD

Лучшее месячное ралли американских акций за последние 33 года позволило британскому фунту в очередной раз убедить инвесторов в наличии сезонной закономерности изменения его курса. Благодаря старту нового налогового года и репатриации дивидендов британскими компаниями на родину в апреле стерлинг традиционно чувствовал себя очень уверенно: за последнее десятилетие пара GBP/USD закончила в красной зоне только 2018-й, за предыдущее она просела дважды, в 2000-м и в 2004-м. В мае все обычно переворачивалось с ног на голову. Фунт по итогам последнего месяца весны в 2010-2019 терял в среднем 2,3%, в 2018-2019 – более 3%. 

Динамика британского фунта в мае

Источник: Bloomberg.

Быстрое восстановление изрядно просевшего в марте S&P 500 и увеличение чувствительности стерлинга к глобальному аппетиту к риску позволили ему забыть про нерешенный вопрос с Brexit, ужасную макростатистику и ожидания расширения пакета монетарных стимулов от Банка Англии. В мае эти козыри «медведей» по GBP/USD возвращаются в игру. Из-за требований Лондона о полном контроле за прибрежными водами, из-за его неприятия ограничений ЕС в области природоохранного, трудового законодательства и государственной помощи Брюссель считает, что отношения зашли в тупик. Британия требует суверенитета и не намерена пролонгировать переходный период, что начиная с 2021 чревато новыми тарифами на импорт и замедлением и так ужасно себя чувствующей экономики Туманного Альбиона. 

Правительство Бориса Джонсона наверняка расширит масштабы фискального стимулирования, и чтобы поглотить растущие объемы эмиссии облигаций Банк Англии будет вынужден увеличить размеры QE. В марте он объявил о запуске программы количественного смягчения на £200 млрд, и с тех пор купил активы на £70 млрд. Сохранив прежние темпы приобретения долговых обязательств, BoE рискует завершить QE в июне. Если не увеличить закупки сейчас или хотя бы не намекнуть на такой шаг в ближайшем будущем, бегство инвесторов с рынка облигаций приведет к росту доходности, а увеличение стоимости заимствований затянет процесс восстановление ВВП. Эндрю Бэйли и его коллегам придется пойти на расширение программы еще, как минимум, на £200 млрд, и ожидания монетарной экспансии тянут стерлинг вниз.

Одновременно растущие риски эскалации торгового конфликта США и Китая способствуют снижению американских фондовых индексов и усиливают спрос на доллар как валюту-убежище. Геополитика, ухудшение глобального аппетита к риску, нерешенные вопросы с Brexit, ожидания ослабления денежно-кредитной политики Банком Англии и сезонный фактор способствуют увеличению спекулятивных коротких позиций по фунту на срочном рынке до максимальных уровней с декабря. 

Динамика спекулятивных нетто-позиций по фунту

Источник: Reuters.

На мой взгляд впечатляющее ралли рынка акций США в апреле позволяло «быкам» по GBP/USD закрывать глаза на грехи стерлинга. В апреле он лишится мощной поддержки из-за океана, что заставит инвесторов вспомнить и о Brexit, и о монетарной экспансии BoE. В итоге уверенный прорыв поддержек на $1,235 и $1,229 может стать сигналом для продаж фунта.

Аналитика LiteForex