Фунт, вежливость - оружие королей! В ответ на улыбку гринбэка, стерлинг улыбнулся сам

Теория улыбки доллара, предполагающая укрепление гринбэка из-за высокого спроса на активы-убежища в начале рецессии, его ослабление в ответ на монетарный стимул ФРС и последующий рост из-за опережающей динамики ВВП США над аналогами, в 2020 может не отработать. Виной чему – сложная эпидемиологическая обстановка в Штатах, вызывающая серьезные сомнения, что американская экономика восстановится быстрее европейской. Понимание, что инвестиционная идея не работает, заставляет выходить из лонгов по индексу USD,  чем активно пользуются валюты-конкуренты доллара США. В том числе, казалось бы, не хватающий с неба звезд британский фунт. 

В первом квартале ВВП Туманного Альбиона просел глубже, чем изначально предполагалось, продемонстрировав худшую динамику с 1979; денежный рынок в конце июня ожидал, что Банк Англии снизит ставку РЕПО на 10 б.п в мае и еще на 5 б.п осенью 2021; а переговоры по Brexit близки к очередному тупику. Мишель Барнье отклонил предложение правительства Бориса Джонсона по сглаживанию доступа Лондона к европейским клиентам. По его словам, Британия не может сохранить преимущества единого рынка без обязательств. Не менее болезненным представляется вопрос субсидий. Туманный Альбион хочет свой собственный механизм, основанный на принципах ВТО, ЕС настаивает на использовании европейских подходов. Отсутствие компромисса может обернуться торговой войной со всеми вытекающими последствиями. 

Динамика ВВП Британии

Источник: Financial Times.

Слабость экономики, Brexit и ожидания дальнейшего ослабления монетарной политики BoE должны были уронить котировки GBP/USD к 1,2, однако рост американских фондовых индексов и связанное с ним улучшение глобального аппетита к риску к удивлению многих подтолкнули пару к 1,25. Следует признать, что «медведи» зачастую сгущают краски. Например, главный экономист Банка Англии Энди Холдейн считает, что экономика просядет не на 27%, как прогнозирует регулятор, а на 20%  по сравнению с ее пиковым значением во втором квартале; ВВП двигается по пути V-образного восстановления; а дальнейшего монетарного стимула не требуется. Вторит ему о более быстром возвращении экономики к тренду и другой представитель BoE – Джонатан Хаскель. 

Точно также как ЕС зависит от Китая, Британия зависит от ЕС, поэтому если, глядя на разную эпидемиологическую обстановку в Старом и Новом свете, предположить, что Европа встанет на ноги раньше, чем Штаты, рост GBP/USD начинает выглядеть логичным. Что касается Brexit, то около 60-ти опрошенных Reuters экспертов полагают, что стороны в конечном итоге найдут общий язык. Они прогнозируют укрепление стерлинга до $1,27 и $1,29 через 6 и 12 месяцев. 

На мой взгляд, сгущать краски, безусловно, не стоит. Не все так плохо в Туманном Альбионе, как принято считать. Вакцины и последующая победа над COVID-19 откроют дорогу S&P 500 вверх, а доллару США – вниз. Катализатором роста GBP/USD способен стать сильный отчет о состоянии американского рынка труда за июнь. Позитив от занятости вне сельскохозяйственного сектора и безработицы позволит сформировать лонги на прорыве сопротивлений на 1,2535 и 1,255.

Прогноз фунта LiteForex Демиденко Дмитрий