Фунт освоил прыжки дохлой кошки! Формируем позиции по GBP/USD и EUR/GBP в зависимости от изменения аппетита к риску

Ралли S&P 500 и успехи евро стали очередным доказательством слабости британского фунта. Рост котировок GBP/USD в направлении 1,23 был тут же использован для продаж и в очередной раз напомнил о прыжках дохлой кошки, популярной на Forex формации, когда «быки» на последнем издыхании пытаются переломить негативную для них тенденцию, но у них ничего не получается. Проблемы стерлинга лежат на поверхности, и тот факт, что ситуация продолжает меняться к худшему, не может не вызывать тревогу. 

Brexit, отрицательные ставки и слабость экономики – три кита, на которых можно смело строить стратегии продаж GBP/USD или покупок EUR/GBP в зависимости от того, как себя будет чувствовать американский доллар. До 1 июля, критической даты, до которой нужно решить, будет ли продлен переходный период или нет, остается несколько недель. Пока слабо верится, что даже участие Бориса Джонсона в саммите ЕС в июне изменит ситуацию. Лондон делает вид, что не понимает, почему Европейский союз не хочет подписывать соглашение по канадскому образцу. На самом деле, ответ лежит на поверхности – Брюссель не желает видеть крупного конкурента у себя под боком. Отсутствие прогресса в переговорах способствует росту волатильности и распродажам фунта. 

Без пролонгации переходного периода и подписей под договором Туманный Альбион столкнется с новыми пошлинами, что замедлит и без того слабую, обескровленную пандемией экономику. После роста числа заявок на пособие по безработице до рекордного пика в более чем 2 млн министр финансов Риши Сунак предупредил, что Британии угрожает такой серьезный спад, который еще не видели. Рассчитывать на V-образное восстановление не приходится, нужно думать, что делать с долгами, которые будут накапливаться из-за масштабного фискального стимула. 

Одним из вариантов является введение Банком Англии отрицательных ставок. Еще неделю назад Эндрю Бэйли категорически их отвергал, однако на исходе третьей декады мая заговорил, что BoE изучает опыт других центробанков мира в этой области и оценивает перспективы и побочные эффекты. Формально одним из аргументом дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики является замедление инфляции с 1,5% до 0,8% в апреле. 

Динамика британской инфляции

Источник: Bloomberg.

На самом деле собака зарыта в возможности продаж государственных облигаций с отрицательной доходностью, что существенно снизит расходы по обслуживанию всех займов. По сути, покупатели бумаг будут платить за то, что дают деньги государству в долг. Первый опыт был успешно реализован: Казначейство сумело разместить 3-летние облигации по ставке -0,003% на £3,8 млрд

Динамика доходности британских облигаций

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, неблагоприятный политический ландшафт, слабость экономики Британии и ожидания падения ставки РЕПО ниже нуля топят стерлинг. В случае распродаж доллара США против основных мировых валют на фоне улучшения глобального аппетита к риску, имеет смысл обратить внимание на покупки EUR/GBP с таргетами на 0,91 и 0,92. Если же гринбэк сумеет удержать текущие позиции, продолжаем продавать GBP/USD в направлении 1,2 и 1,18.

Аналитика LiteForex Демиденко Дмитрий