Доллар сделал последний шаг? Прогноз EURUSD на квартал от 23.03.2023: Долгосрочный анализ. ФРС закончила свою работу?

Является ли девятое повышение ставки по федеральным фондам последним? Ила нас ожидает еще один шаг? В любом случае ужесточение денежно-кредитной политики ФРС уже не будет радовать «медведей» по EURUSD.  

Фундаментальный прогноз по доллару на квартал

Все когда-нибудь заканчивается. И хорошее, и плохое. Цикл самого агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики был плох для экономики, которая постепенно охлаждалась и начала давать трещины. Он был хорош для доллара США, который благодаря повышению доходности облигаций и снижению глобального аппетита к риску сумел достигнуть 20-летнего максимума. Теперь все изменилось. Экономика должна нащупать оптимальный для себя уровень, а гринбэк – падать. И взлет EURUSD в ответ на вердикты ФРС – лишь начало пути наверх.

Несмотря на рост стоимости заимствований до 5%, инвесторы получили немало сигналов о скором окончании цикла монетарной рестрикции. Из сопроводительного заявления убрали часто повторяемое предупреждение "постоянное повышение ставок будет необходимо, чтобы взять под контроль инфляцию". Вместо него появилось более нейтральное «некоторое дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики будет уместно, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 2%». 

По словам Джерома Пауэлла, чиновники FOMC рассматривали вопрос отказа от повышения ставок. Также он намекнул, что мартовский рост стоимости заимствований может быть последним, в зависимости от степени любого отката кредитования, который последует за массовым изъятием средств из банков. Оценки, что сокращение объемов кредитования приведет к снижению найма, экономической активности и инфляции, являются эмпирическими. Однако, по мнению ФРС, это реально, поэтому нужно быть бдительными при продвижении вперед.

Наконец, о скором финише говорят прогнозы FOMC. С декабря они практически не изменились: чиновники ожидают роста ставки по федеральным фондам до 5,1%. Предполагается, что процесс либо уже закончился, либо нас ждет последний шаг в 25 б.п. 

Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам

Источник: Financial Times.

Несмотря на то, что центробанк не ожидает снижения стоимости заимствований ранее 2024, идея «голубиного» разворота в 2023 вновь вернулась на рынки. О рецессии и ослаблении денежно-кредитной политики сигнализирует рекордная инверсия кривой доходности, которую Джером Пауэлл в марте 2022 назвал наиболее точным индикатором приближающего спада. Речь идет о разнице между ожидаемой ставкой по 3-месячным векселям и текущей ставкой.

Динамика кривой доходности в США

Источник: Bloomberg.

По сути рынки вернулись в самое начало года, когда надежды на замедление и скорое окончание цикла монетарной рестрикции ФРС, а также вера в «голубиный» разворот толкали котировки EURUSD вверх. Если добавить к этому улучшение состояния экономики еврозоны, сохранение решительности ЕЦБ и потенциальный разгон ВВП Китая, становится понятным, что полное восстановление восходящего тренда по основной валютной паре – вопрос времени.

Торговый план по EURUSD на квартал

В такой ситуации лучшей стратегией является покупка евро против доллара США на откатах. Первый из двух ранее поставленных целевых ориентиров по kлонгам по EURUSD на 1,09 и 1,1 был выполнен очень быстро. Полагаю, их следует повысить до 1,12 и 1,14.

Аналитика Litefinance