Доллар не станет изобретать велосипед. Прогноз EURUSD на неделю от 21.03.2023: Среднесрочный анализ. У ФРС есть перед глазами пример ЕЦБ

Станет ли Федрезерв продолжать ужесточать денежно-кредитную политику на фоне банковского кризиса? Или сделает паузу? На самом деле важнее прогнозы FOMC по ставке. Торговый план по EURUSD.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Должна ли денежно-кредитная политика справиться с инфляцией и одновременно обеспечить финансовую стабильность? Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс и глава ЕЦБ Кристин Лагард считают, что нет. У каждой из этих задач есть свои инструменты решения. Однако бывший член FOMC Эрик Розенгрен не повышал бы ставку по федеральным фондам на 25 б.п. в марте. Инфляцию такой скромный шаг не заставит встать на колени, а финансовые условия ужесточит и рынки напугает. Какой вердикт вынесет ФРС?

Внутри центробанка намечается раскол. Та часть чиновников, которая считает, что условия кредитования подвергаются большему риску из-за банковского шока, может воздержаться от повышения ставки. Напротив, те, кто полагает, что последствия банкротств окажутся временными, умеренными и ограниченными, будут настаивать на продолжении цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Деривативы отдают предпочтение второму варианту, выдавая 72%-ю вероятность повышения стоимости заимствований на 25 б.п. в марте.

Циклы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС

Источник: Wall Street Journal.

Больше всего напуган банковским кризисом рынок облигаций, отметившийся самым быстрым снижением доходности с 1987. Акции, напротив, ведут себя так, как будто Армагеддона не будет. На самом деле банковский стресс наносит экономике больший ущерб, чем считают инвесторы, так как быстрый отток наличности из депозитов приводит к резкому сокращению кредитования. По оценкам Goldman Sachs, это может снизить рост ВВП в 2023 на 0,3 п.п, что эквивалентно 1-2 повышениям ставки по федеральным фондам на 25 б.п.

Deutsche Bank считает, что раны куда глубже. Банкротство американских банков спровоцировали кризис доверия, что вместе с увеличением баланса ФРС из-за программ предоставления ликвидности является «медвежьим» фактором для доллара США.

Трещины в банковской системе вернули на рынки идеи «голубиного» разворота и более низкие пики по стоимости заимствований. Если до краха SVB инвесторы могли рассчитывать на повышение ставки по федеральным фондам на 110 б.п. до 6%, то сейчас речь идет о +35 б.п и более низком показателе. То же самое касается и ставки по депозитам ЕЦБ, которую ранее ожидали увидеть на уровне 4,2%, а теперь считают, что она с трудом дотянет до 3,2%.

Динамика доходности облигаций США и Германии, свидетельствующая о более низком потолке ставок ФРС и ЕЦБ

Источник: Bloomberg.

ФРС в марте не нужно изобретать велосипед. Перед глазами есть пример Европейского центробанка, который денежно-кредитную политику ужесточил, несмотря на кризис, однако дал понять, что будущие решения не столь определенные как раньше. Гораздо интереснее выглядят прогнозы FOMC. Если чиновники оставят предполагаемый пик ставки на прежнем уровне в 5,1%, это нанесет удар по доллару США. 

Торговый план по EURUSD на неделю

«Медведи» по EURUSD еще повоюют, однако входы в лонг от 1,0575 и 1,0665 выглядят удачным решением. Ищем возможности для наращивания позиций с таргетами на 1,0755 и 1,0825.

Аналитика Litefinance