Доллар не даст накачать инфляцию. Прогноз EURUSD Forex на неделю от 17.11.2022: Среднесрочный фундаментальный анализ. ФРС начинает сердиться

Даже если инвесторы правы в отношении того, что инфляция в США прошла свой пик, реакция рынка на ее замедление была чересчур бурной. Пришло время переосмыслить увиденное. Торговый план по EURUSD.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Возможно, в отличие от предыдущих случаев, когда инвесторы делали ставки на замедление инфляции, на этот раз они правы. Тем не менее, бороться с ФРС всегда опасно. Это создает угрозу отпора со стороны центробанка, недовольного ослаблением финансовых условий. Последнее, чего хочет Федрезерв, чтобы рынки вновь накачали инфляцию. И он уже начинает ставить их на место, что усиливает риски отката EURUSD.

По сути то, что произошло в ноябре, напоминает летние события, но в больших масштабах. Доходность 2-летних трежерис выросла наиболее быстрыми темпами со времен банкротства Lehman Brothers в 2008, а до этого со дня терактов 11 сентября 2001. Ее динамика была эквивалента снижению ставки по федеральным фондам на 25 б.п. То есть могло возникнуть ощущение, что в ноябре она поднялась не до 4%, а до 3,75%.

Дальше – больше. 5,5%-ралли S&P 500 и проседание доллара США чуть медленнее, чем во время скоординированной валютной интервенции в Plaza Accord в 1985, вернули финансовые условия к уровням до ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в сентябре на 75 б.п. А ведь после него ставку повысили еще на 75 б.п. Финансовые условия рухнули как на пике пандемии в марте 2020 и во время экстренной реакции Федрезерва на мировой экономический кризис 2008-2009. 

Естественно, это не нравится ФРС. Естественно, чиновники FOMC начинают «ястребиную» атаку. По мнению президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, центробанк не должен идти на поводу у рынков. Кристофер Уоллер заявляет, что один-единственный отчет его не обманет, и слишком рано говорить, что инфляция достигла пика. Президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж отмечает: возможно и существует узкая тропинка, поход по которой позволит избежать рецессии, но за 40 лет своей работы, она ее не встречала. А ведь ожидания мягкой посадки стали одним из драйверов взлета EURUSD.

Тем временем самый сильный рост розничных продаж за 8 месяцев добавил масла в огонь падения S&P 500 и евро. Крепко стоящая на ногах экономика дает ФРС возможность с чистой совестью повышать ставки. 

Динамика розничных продаж в США

Источник: Bloomberg.

В годовом исчислении розничные продажи выросли на 8,3%, а потребительские цены — на 7,7%. При этом расширение базового индикатора на 0,7% м/м дало основание опережающему индикатору от ФРБ Атланты повысить оценку роста ВВП США в четвертом квартале с 4% до 4,4%. 

Похоже, рынки возвращаются к своей прежней реакции, когда плохие новости для экономики воспринимаются как хорошие для S&P 500 и наоборот. Намеренный отыграться Федрезерв и крепкие позиции экономики дают основание Goldman Sachs повысить предполагаемый пик ставки по федеральным фондам с 4,75-5% до 5-5,25%.

Торговый план по EURUSD на неделю

Таким образом, инвесторы, вероятнее всего, правы по поводу замедления инфляции, но хозяином рынка по прежнему является ФРС, гнев которой позволяет мне сохранить рекомендацию по краткосрочным продажам EURUSD на прорыве поддержки на 1,033. В качестве таргетов выступают отметки 1,022, 1,015 и 1,01, отбой от которых позволит сформировать лонги.

Аналитика Litefinance