Доллар – надоевшая игрушка? Прогноз по доллару в EURUSD Forex на неделю от 16.03.2022: Среднесрочный фундаментальный анализ. Стоит ли избавляться от гринбэка?

Исторически старт процесса монетарной рестрикции ФРС – плохая новость для доллара США. Большинство позитива уже учтено в его котировках, и индексу USD остается только падать на фактах. Повторится ли история на этот раз? 

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю 

Если бы история раз за разом повторялась, от доллара США нужно было бы избавляться как от надоевшей игрушки. Опыт предыдущих циклов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС показывает, что гринбэк укреплялся за 9 месяцев до первого повышения ставки по федеральным фондам, а затем его курс снижался в среднем на 4,1% во время монетарной рестрикции. Все это имеет немало общего с тем, что происходит в настоящее время. За последние 9 месяцев индекс USD вырос на 7%, а прекрасно знающие историю хедж-фонды продают американский доллар против восьми основных мировых валют на протяжении четырех недель подряд. Увы, на этот раз старый шаблон может не сработать. 

Реакция доллара США на циклы монетарной рестрикции ФРС

Источник: Bloomberg.

На протяжении многих десятилетий инвесторы имели дело с одним ключевым драйвером изменения котировок различных активов, будь то торговая война или пандемия. COVID-19 спровоцировал рецессию и ответную реакцию на нее со стороны Федрезерва в виде колоссальных монетарных стимулов. Это дало основание для торговли рефляцией, сочетающей ускоряющиеся потребительские цены и высокие темпы роста ВВП. Джером Пауэлл и его коллеги очень долго сидели на обочине, полагая, что всплеск инфляции носит временный характер. В результате ФРС стала запаздывать, и чтобы не потерять контроль над CPI и PCE вынуждена агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. 

Схема была прозрачной и понятной, однако в настоящее время в нее вмешались ситуация на Украине и самая масштабная вспышка COVID-19 в Китае. Они угрожают рецессией и стагфляцией, нарушают многие межрыночные связи и делают движения активов хаотичными. Смесь разнообразных факторов позволяет говорить об одновременном возвращении 1970-х, когда Федрезерв боролся с высочайшей инфляцией, 1980-х, когда развивающиеся страны столкнулись с  серией дефолтов, и 1990-х, когда всех пугала как на дрожжах растущая доходность облигаций. 

На мой взгляд, именно неопределенность из-за множества важных драйверов позволит доллару США не повторить печальную для себя историю ослабления на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Именно неопределенность, а не, например, опережающий цикл монетарной рестрикции Федрезерва по сравнению с другими центробанками, что выражается в расширении дифференциала ставок по американским долгам и другим активам по сравнению со своими зарубежными аналогами.  

Динамика индекса USD и дифференциала по процентным свопам

Источник: Bloomberg.

Торговый план по EURUSD на неделю

У ФРС нет оснований начинать цикл монетарной рестрикции агрессивно в виде увеличения затрат по займам сразу на 50 б.п, однако в дальнейшем такой ход может потребоваться. Намеки на это со стороны Джерома Пауэлла, а также изменение прогнозов FOMC с трех повышений ставки по федеральным фондам в 2022 в декабре до 6-7 в марте способны сыграть на стороне «медведей» по EURUSD. И все же главным козырем гринбэка останется неопределенность, а не дивергенция в денежно-кредитной политике. В связи с этим рекомендую продавать евро против доллара США на пробое поддержек на 1,09 и 1,088, либо на отбое от сопротивлений на 1,105, 1,107 и 1,111.

Аналитика Litefinance