Доллар и тройная ошибка ФРС. Прогноз EURUSD на неделю от 08.03.2023:Среднесрочный анализ. Когда Федрезерв перестанет садиться в лужу?

ФРС долго твердила, что инфляция замедлится сама по себе. Затем очень медленно ужесточала денежно-кредитную политику. Наконец, сбросила скорость тогда, когда этого делать было не нужно. Сколько еще нужно допустить ошибок? Торговый план по EURUSD

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Двойная доза воинственности Джерома Пауэлла обрушила финансовые рынки, увела EURUSD к области 2-месячного дна и позволила нам четко отыграть стратегию ложного пробоя верхней границы диапазона 1,0575-1,0675. Председатель ФРС заявил Сенату, что последние экономические данные были сильнее, чем ожидалось, поэтому и конечный уровень ставок окажется выше, чем ожидалось. Если статистика будет указывать на необходимость более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики, центробанк готов увеличить скорость.

То что мы видели в последнее время – полная противоположность тому, что мы думали. Ничто в данных не говорит, что ФРС слишком сильно закрутила гайки. Подобная риторика Джерома Пауэлла позволила срочному рынку повысить предполагаемый пик ставки по федеральным фондам до 5,6%, что выше декабрьского прогноза FOMC в 5,1%, не говоря уже о консенсус-оценке конца 2021 в 1,7%. По сути за два года Федрезерв совершил сразу три ошибки. Сначала он посчитал, что инфляция замедлится сама по себе. Затем слишком медленно начал ужесточать денежно-кредитную политику. Наконец, сбросил скорость, когда этого делать было не нужно. 

Динамика повышений ставки по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Теперь рынок всерьез обсуждает возможность повышения стоимости заимствований на 50 б.п уже в марте. Деривативы оценивают вероятность такого исхода как два к трем, хотя до спича Джерома Пауэлла она была один к трем. JP Morgan Asset Management утверждает, что возвращение к прежней скорости монетарной рестрикции запугает рынок и сотрясет экономику, а инвесторы задают себе вопрос: если ФРС после замедления шага до 25 б.п решит вновь увеличить его до +50 б.п, кто-то может дать гарантию, что дело не дойдет до +75 б.п? 

Чувствительная к монетарной политике доходность 2-летних трежерис взлетела до максимальных уровней с 2007, в результате чего кривая доходности опустилась до самого дна с 1981. В те времена Пол Волкер скачкообразно повышал ставки, что в конечном итоге вогнало экономику США в рецессию. 

Динамика кривой доходности и ставок по облигациям США

Источник: Bloomberg.

Похоже, и нынешняя ФРС вынуждена вернуться к мантре о готовности пожертвовать экономикой ради победы над инфляцией, господствующей в прошлом году до осени. Неудивительно, что доллар США вновь пользуется повышенным спросом. У инвесторов складывается ощущение, что у центробанка ничего не работает – чтобы он не делал, экономика не охлаждается, а инфляция не идет к таргету. Значит нужно продолжать лить колодную воду. Goldman Sachs повысил прогноз пика ставки по федеральным фондам до 5,75%, а Black Rock видит ее на уровне 6%. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Джером Пауэлл сделал то, что должен был сделать – предстал перед Конгрессом «ястребом», однако то, куда и с какой скоростью будет шагать ФРС, зависит от данных. И если статистика по февральской занятости США разочарует, EURUSD вернется в торговый диапазон 1,0575-1,0675. Тогда и будем покупать евро. Пока же посидим в сформированных от уровня 1,0675 шортах.

Аналитика Litefinance