Центробанки подают на развод. Обзор Forex от 24.05.2021: Брак с QE оказался недолгим.

Вред от программ количественного смягчения скоро превысит их пользу

Брак с QE оказался недолгим

Муж - это временно, а вот бывший муж - это навсегда! Даже если Федрезерв решит развестись с QE, он никуда не исчезнет из жизни рынка долговых обязательств. Wells Fargo Securities считает, что центробанк сохранит свою долю в структуре выпущенных казначейских облигаций в 20-25% в ближайшие четыре года. Это обстоятельство вкупе с сокращением масштабов их эмиссии с $2,75 трлн в 2021 до $1,99 трлн будет препятствовать росту доходности трежерис и укреплению доллара США. 

Женщина всегда приносит счастье. Сначала ты счастлив с ней, потом ты счастлив без нее. Когда Федрезерв запускал программу количественного смягчения весной 2020, финансовые рынки были счастливы. С тех пор его примеру последовали не только другие центробанки, но и правительства, избаловавшие собственные экономики колоссальными фискальными стимулами. По оценкам консалтинговой компании CrossBorder Capital, с марта прошлого года они наводнили финансовые рынки $27 трлн дешевой ликвидности, что эквивалентно третьей части глобального ВВП. С тех пор мировые фондовые индексы выросли на 85%. 

Любовь слепа, но брак – гениальный окулист. Благодаря монетарной и бюджетной экспансии глобальная экономика выздоравливает после рецессии, но пришло время, когда вред от программ помощи от пандемии превышает выгоды. Взять хотя бы безудержный разгон инфляции в США, который заставляет сомневаться, что новые проекты фискальных стимулов от Джо Байдена на сумму в более чем $4 трлн пройдут через Конгресс. 

Развод центробанков с QE – объективная реальность. Это не тот случай, когда женщина думает, если его любят все, то он должен быть моим. Стоит кому-то затянуть с расставанием, как вздуются пузыри на рынках ценных бумаг и недвижимости, взлет инфляции станет неконтролируемым, а валюта ослабнет. По оценкам BofA Merrill Lynch,  ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии могут сократить покупки активов с $9 трлн в 2020 до $3,4 трлн в 2021. Многие регуляторы не торопятся разрывать отношения, следуя примеру Федрезерва, утверждающего, что высокая инфляция – это временное явление. Впрочем, некоторые из них выбирают свою дорогу. 

Если впереди и сзади никого нет, значит вы выбрали свой путь, ну или заблудились. Канада сворачивает программу количественного смягчения, Норвегия и страны Восточной Европы рассуждают о повышении ставок, а Россия уже это делает. Заблудились они или нет – покажет время, пока же их валюты укрепляются против лишенного поддержки со стороны доходности казначейских облигаций США доллара. 

Что будет с ним дальше? На мой взгляд, сохранение существенного влияния ФРС на рынок казначейских облигаций, перекрывающее кислород ставкам по долгам, сокращение их эмиссии и восстановление глобальной экономики будут способствовать дальнейшему падению индекса USD. Штаты лишаются собственной исключительности в виде быстрой вакцинации и бурного роста ВВП, позволившей доллару США вырасти в марте. «Американец» уже не кажется тем самым мужчиной мечты, найти которого, - одна из целей  в жизни любой женщины. Вторая - избавиться от этого негодяя.

Аналитика Liteforex