«Канадец» верит в дружбу! Главными драйверами пике USD/CAD являются старые друзья «луни» - нефть и S&P 500

Когда фьючерсы на техасский сорт нефти упали ниже нулевой отметки, канадский доллар сделал, казалось бы, невозможное. Он остался стоять на месте, что для валюты страны-экспортера черного золота выглядит нонсенсом. Тем не менее, снижение корреляции USD/CAD и WTI имело свои логические объяснения: нефть упала настолько низко, что весь негатив от колоссального снижения глобального спроса и роста предложения из-за войны России и Саудовской Аравии можно было считать учтенным в цене. Это позволило мне выдать рекомендацию о продаже USD/CAD на росте. В те времена пара котировалась выше 1,42. 

Динамика корреляции канадского доллара и нефти

Источник: Bloomberg. 

Не смотря на успехи «луни», на рынке полно «медведей». По мнению Bank of Nova Scotia, основные проблемы «канадца» связаны не с черным золотом, а с реакцией экономики Страны кленового листа на пандемию. Rosenberg Research & Associates считает, что он может упасть с текущих $71 цента до $60 центов на фоне бегства капитала с местного рынка ценных бумаг. В настоящее время только Канада и Германия имеют наивысший кредитный рейтинг среди стран G7, при этом масштабные монетарный и фискальный стимулs приведут к росту государственного долга (в настоящее время 89% от ВВП)^ к снижению рейтинга и к оттоку иностранного капитала. Действительно, официальная Оттава не жалела денег на поддержку пострадавшей от коронавируса экономики. Чего только стоит резкое снижение ставки овернайт и запуск первого в истории QE на CA$260 млрд, в результате чего баланс BoC начал стремительно расти. 

Динамика баланса Банка Канады

Источник: Bloomberg.

Нужно признать, что макростатистика по Стране кленового листа действительно ухудшается. Безработица в апреле выросла с 7,8% до 13%, на расстояние вытянутой руки приблизившись к историческому максимуму в 13,1%, имевшему место в конце 1982. За последние два месяца занятость просела на 3 млн, что эквивалентно предыдущим 15-ти годам наращивания показателя. Около третьей части людей, входящих в состав рабочей силы, либо безработные, либо их ресурсы не используются. 

Канадский экспорт в марте упал самыми быстрыми темпами с 2009 (-4,7%) на фоне обвала цен на нефть и снижения внешнего спроса из-за пандемии, импорт сократился на 3,5% г/г, что расширило дефицит внешней торговли с CA$894 млн до CA$1,4 млрд. Товарооборот снизился до минимальной отметки с января 2018. 

Динамика канадского экспорта

Источник: Bloomberg.

Все это, конечно же, печально, однако кому сейчас легко? Штаты находятся ничуть не в лучшем положении, чем Страна кленового листа. Там срочный рынок начинает закладывать в котировки своих инструментов снижение ставки ФРС ниже нулевой отметки к июню 2021, а текущая рецессия все чаще сравнивается с Великой депрессией 1930-х. Монетарный и фискальный стимулы в США ничуть не меньше, чем в Канаде, так что снижение кредитного рейтинга также опасно для американцев, как и для их северных соседей. 

Поддержку «луни» оказывают нефть и фондовые индексы США. Продолжи S&P 500, Brent и WTI северный поход, прорыв поддержки на 1,385 парой USD/CAD позволит рассчитывать на развитие нисходящего движения.

Аналитика LiteForex сегодня