Coinbase снова против CLARITY Act: почему биржа отказалась поддерживать закон о стейблкоинах

Крупнейшая американская криптобиржа во второй раз отвергла обновлённую версию законопроекта. Основная претензия — запрет на начисление вознаграждений за хранение стейблкоинов, что делает невозможной привычную модель доходности для пользователей и ударяет по бизнесу компании.

Криптоиндустрия снова оказалась в эпицентре регуляторной битвы. Законопроект CLARITY Act, призванный внести ясность в регулирование цифровых активов, столкнулся с неожиданным сопротивлением. Coinbase, один из главных лоббистов криптоинтересов в Вашингтоне, отказалась поддерживать обновлённую версию документа. Причина — ограничения на вознаграждения за хранение стейблкоинов, которые могут лишить компанию миллиардного дохода. Разбираем, что происходит и кто выиграет от этого противостояния.

Суть конфликта: запрет на стейблкоин-доходность

Обновлённый проект CLARITY Act, продвигаемый сенаторами Томом Тиллисом и Анджелой Олсбрукс, вводит прямой запрет на начисление пассивного дохода за хранение стейблкоинов. Исключение делается только для вознаграждений, связанных с активным использованием — торговлей, платежами или участием в DeFi-протоколах. Однако формулировки остаются размытыми, что вызывает серьёзные опасения у участников рынка.

Для Coinbase это не просто теоретический риск. Компания заработала 1,35 миллиарда долларов на стейблкоинах в 2025 году, преимущественно за счёт партнёрства с Circle (эмитентом USDC). Биржа получает долю от дохода с резервов, которые Circle инвестирует в казначейские облигации США, и делится этой доходностью с пользователями. Запрет на пассивные вознаграждения может разрушить эту модель.

Реакция рынка: Circle падает на 20 процентов, Coinbase под давлением

Новость о новом проекте закона вызвала панику среди инвесторов. Акции Circle (CRCL) рухнули на 20 процентов за один день, а Coinbase (COIN) потеряла более 2,5 процента на премаркете. Инвесторы опасаются, что ограничения на вознаграждения могут снизить привлекательность USDC и других стейблкоинов, что ударит по всей экосистеме.

Однако аналитики Bernstein призывают не паниковать. По их мнению, рынок переоценил риски: законопроект направлен против распределения доходности (что касается Coinbase), а не против эмитентов (Circle). Более того, в законе остаются лазейки для вознаграждений, связанных с активностью пользователей. Goldman Sachs, несмотря на снижение целевой цены по Coinbase с 270 до 235 долларов, сохранил рейтинг Покупать.

Банковское лобби: почему традиционные финансы против

За кулисами CLARITY Act стоит мощное банковское лобби. Крупнейшие финансовые институты, включая Bank of America и JPMorgan, активно продвигают запрет на стейблкоин-доходность. Их аргумент: если пользователи смогут получать 4-5 процентов годовых на USDC, они выведут деньги из банковских депозитов, где ставки часто ниже 1 процента. По оценкам, потенциальный отток может составить до 6 трлн долларов.

Сенатор Синтия Ламмис, известная своей поддержкой криптовалют, признаёт необходимость двухпартийного компромисса. Она заявила, что работа идёт круглосуточно, чтобы защитить вознаграждения за стейблкоины и предотвратить отток депозитов из местных банков. Однако найти баланс между интересами традиционных финансов и криптоиндустрии пока не удаётся.

Что будет с Coinbase Wallet и пользователями

Для держателей USDC в Coinbase Wallet последствия могут быть серьёзными. Сейчас пользователи получают около 3,5 процента годовых за хранение стейблкоинов на платформе. Если запрет на пассивный доход вступит в силу, Coinbase придётся либо прекратить эти выплаты, либо переквалифицировать их в активные вознаграждения (например, за транзакции).

Coinbase уже ищет альтернативы. По данным источников, компания рассматривает возможность внедрения реферальных и лояльных программ, которые формально не будут считаться пассивным доходом. Однако эффективность таких схем пока под вопросом. CEO Coinbase Брайан Армстронг в феврале заявил, что запрет на вознаграждения иронично сделает компанию более прибыльной, так как биржа перестанет делиться доходностью с пользователями, но оставит её себе.

Перспективы: компромисс или жёсткий запрет

Переговоры продолжаются. Coinbase не является единственным противником законопроекта — к ней присоединились многие криптокомпании, опасающиеся, что запрет на пассивный доход станет прецедентом для дальнейшего ограничения DeFi. С другой стороны, банковское лобби настаивает на жёстких формулировках.

Сенатор Ламмис отмечает, что время истекает: если закон не будет принят в ближайшие месяцы, после промежуточных выборов 2026 года шансы на его прохождение могут снизиться. Однако эксперты полагают, что наиболее вероятным исходом станет компромиссный вариант: запрет на чистый пассивный доход, но с сохранением лазеек для вознаграждений, связанных с активностью пользователей.

Важно: информация носит аналитический характер. Не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами сопряжена с высокими рисками.