Программа смягчения или Меры жесткой экономии?

В Еврозоне стартовал очередной аналог программы смягчения – ELA (Emergency Liquidity Assistance). В отличие от прочих программ, ELA направлена на конкретные финансовые единицы, а не на государственные бюджеты стран-участниц валютного союза. Фактически, ELA представляет собой систему синдицированного кредитования 17-ю Центральными Банками при посредничестве ЕЦБ. При этом основные риски ложатся именно на Центральные Банки. Процедура утверждения займа предполагает согласие 23 управляющих совета ЕЦБ. Объем программы оценивается примерно в 150 млрд. евро. Интересной особенностью является то, что ЕЦБ не предоставляет информацию о ELA в своем еженедельном финансовом отчете, что подтверждает факт об асимметрии распределения рисков.

Некоторые эксперты полагают, что эта программа позволяет обойти принцип формирования единой кредитно-денежной политики на одинаковых условиях для всех участников валютного союза. Кроме того все кредиты выданные по программе находятся на балансе Центральных Банков тех стран, где кредиты были выданы. Если принцип действительно нарушается, существование программы может привести к дезинтеграции стран Еврозоны.

Кроме программы ELA обсуждается возможность введения единых облигаций Еврозоны. Сторонником этой идеи является Франсуа Олланд. Противником единых бондов выступает канцлер Германии Ангела Меркель. В результате можно заметить расхождение в позициях двух ведущих держав Евросоюза. Еще одним зерном в процессе дезинтеграции Союза является Греция.

По последним опросам в повторных выборах может победить партия Syriza, которая выступает против мер жесткой экономии. Многие инвесторы впадают в панику, когда слышат подобные прогнозы. Однако в данном случае необходимо разобраться в программе самой партии. Отказ от мер жесткой экономии может преследовать две диаметрально противоположные цели. В первом случае средства будут направлены на стимулирование экономики (или финансового сектора). Во втором случае предполагается вернуть социальные расходы на прежний уровень.

Если ситуация будет развиваться по первому сценарию, то https://blog.masterforex.org/?p=721&lang=ruЧитать дальше