Рецессия уже рядом, просто пока не в цифрах, а в поведении

Инвестиции умирают, экономика делает вид, что жива. Как тихое убийство в стиле Агаты Кристи превращает будущее в туман.

Как много сейчас докладов о глобальной рецессии, падении ВВП в разных странах и прочем. Жуть берёт. Как неожиданно рецессия началась, такое бывает? Правда, многие аналитики скажут: а мы, мол, вас предупреждали. Рецессия не приходит внезапно, она сначала убивает инвестиции. И это убийство в стиле Агаты Кристи, такое тихое. Инвестиции просто исчезают.

Сначала компании перестают вкладываться, начинают экономить. Замораживают проекты. И только затем статистика фиксирует неожиданное замедление. А что случилось? Откуда шок? Мы же осознаём, что происходит. Грубо, но скажу – началось разложение экономики всех стран. Любой внешний удар (война, рост цен на энергоносители, геополитика) бьёт не по текущему спросу, а по ожиданиям. А инвестиции всегда про ожидания. Как только они ломаются, капитал фактически прячется.

Дальше по доминошному принципу. Растёт неопределённость, растут премии за риск, падают оценки активов. Дорожает капитал, инвестиции сжимаются ещё сильнее. И система начинает сама себя тянуть вниз.

Где в этой схеме находится Россия? Увы, уже внутри этой динамики. Только мы называем её другими словами. Рост замедлился почти до нуля. В начале года экономика вообще ушла в минус. Но ведь вы помните, друзья, что инвестиции начали тормозить ещё раньше. Сначала рост схлопнулся до символических значений, потом пошёл в отрицательную зону.

Нельзя игнорировать кризис инвестиционного желания (он, кстати, совсем не равен кризису спроса). Думаете, бизнес не вкладывается, потому что не может? А вот и нет. Он не понимает, зачем. Высокие ставки, меняющиеся правила, сжатый рынок капитала — все эти элементы превращают долгую инвестицию в ставку с плохим ожиданием. Какое самое рациональное поведение в таких условиях? Не инвестировать! Сам не верю, что я это говорю.

Увы, это происходит. Инвестиции смещаются в поддержание штанов, в сохранение текущих мощностей. Самый опасный, кстати, режим экономики. Выглядит стабильным, но, по сути, деградация. Да, производство ещё работает, деньги ещё крутятся. А вот будущее уже не строится. Ну, и сценарий предсказуем. Глобальная турбулентность усиливается, финансовые условия становятся ещё жёстче, капитал утекает в безопасные ниши, если найдёт их. В итоге инвестиционный цикл окончательно ломается.

Мы не упадём резко, мы будем медленно затухать. Рост, инвестиции, доверие — около нуля. По сути, стагнация, которую удобно не замечать: она не выглядит как катастрофа. Но именно она убивает экономику. Для рынка тоже плохо. Фондовый рынок без инвестиций — это рынок без будущего. Новых историй нет, старые не растут, капитал крутится в коротких сделках. Можно продолжать: IPO не взлетают, оценки не растут, инвесторы не верят. А выглядит это как временные сложности, хотя на самом деле это структурный сдвиг.

Самое грустное в таких ситуациях — они долго не признаются. Всегда есть объяснение: геополитика, ставка, внешний шок. Всегда есть надежда, что ещё немного, и восстановится. Но инвестиции не восстанавливаются по команде. Они возвращаются, когда появляется ощущение будущего, а с этим сейчас проблема.

Рецессия уже рядом, просто пока не в цифрах, а в поведении. И вряд ли снижение ставки исправит ситуацию.

По материалам Институт IFIT Pro

FAQ — частые вопросы о кризисе инвестиций