Риски инвестиций в облигации: что должен знать частный инвестор

Облигации принято считать консервативным инструментом, который помогает снизить волатильность портфеля и получать предсказуемый доход. Тем не менее даже «надежные» бумаги связаны с набором специфических рисков, способных заметно повлиять на результат инвестиций.

Кредитный риск: если эмитент не выполняет обязательства

Кредитный риск отражает вероятность того, что эмитент перестанет выплачивать купоны или не погасит номинал облигации в установленный срок. В таком случае инвестор сталкивается с дефолтом и рискует потерять значительную часть вложенного капитала.

Оценить уровень кредитного риска помогают рейтинги, присвоенные специализированными агентствами. Чем ниже рейтинг эмитента, тем выше вероятность финансовых трудностей и тем осторожнее стоит подходить к доле его бумаг в портфеле.

Риск процентных ставок: влияние рынка на цену облигаций

Риск процентных ставок связан с изменением рыночной доходности. Когда ключевая ставка и доходности новых выпусков растут, цена ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном обычно снижается. Инвестор, решивший продать такие бумаги до погашения, может столкнуться с убытком.

Долгосрочные облигации сильнее реагируют на колебания ставок, чем краткосрочные. Поэтому при повышенной неопределенности на рынке многие инвесторы выбирают бумаги с более коротким сроком до погашения, чтобы снизить чувствительность портфеля к этому фактору.

Риск ликвидности: получится ли продать облигацию вовремя

Риск ликвидности проявляется тогда, когда по конкретной облигации мало сделок и заявок в стакане. В такой ситуации инвестору бывает сложно продать бумагу по цене, близкой к справедливой, особенно если деньги нужны срочно.

Чаще всего с недостаточной ликвидностью сталкиваются на отдельных корпоративных и субфедеральных выпусках небольшого объема. При выборе облигаций для частного инвестора имеет смысл обращать внимание на средний дневной оборот и ширину спреда между ценой покупки и продажи.

Риск оферты: особенности call- и put-условий

Многие облигации содержат оферту — заранее оговоренную возможность досрочного изменения условий займа. Call-оферта дает эмитенту право выкупить бумаги раньше срока, чаще всего по номиналу. Если ставки на рынке снизились, компания может воспользоваться этим правом, а инвестор потеряет часть планируемого купонного дохода.

Put-оферта, напротив, предоставляет инвестору возможность потребовать досрочного выкупа облигаций в определенную дату и по фиксированной цене. После наступления даты оферты размер купона нередко пересматривается, и будущая доходность бумаги может оказаться ниже, чем ожидал рынок.

Инфляционный риск и облигации с индексируемым номиналом

Инфляционный риск связан с тем, что рост цен может опережать доходность облигации. В такой ситуации реальные (с поправкой на инфляцию) выплаты по купонам и погашению оказываются менее значимыми, чем планировалось при покупке.

Для частичной защиты от этого фактора существуют облигации с индексируемым номиналом, например ОФЗ-ИН. В них номинальная стоимость бумаги периодически увеличивается на величину инфляции, а купоны рассчитываются уже от проиндексированного номинала. Это позволяет лучше сохранить покупательную способность вложенного капитала.

Диверсификация облигационного портфеля

Управление рисками в облигациях невозможно без диверсификации. Инвестору важно распределять средства между бумагами разных эмитентов, отраслей, сроков погашения и типов купона. В портфеле могут одновременно присутствовать государственные и корпоративные облигации, краткосрочные и долгосрочные выпуски, а также бумаги с плавающей ставкой или индексируемым номиналом.

Такая структура не исключает риски полностью, но помогает сгладить последствия дефолта отдельной компании, резкого изменения процентных ставок или временного падения ликвидности по конкретным инструментам. В результате портфель ведет себя более предсказуемо и лучше соответствует выбранному профилю риска инвестора.

Перед покупкой облигаций имеет смысл анализировать не только заявленную доходность, но и совокупность перечисленных факторов. Взвешенный подход к кредитному качеству эмитента, условиям оферт, срокам обращения и защите от инфляции делает облигации эффективным элементом долгосрочной инвестиционной стратегии.