Юань встает на ноги. Прогноз по юаню на месяц USDCNH от 18.07.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. «Медведи» по USDCNH обещают приятно удивить

Если в январе-июне 2023 сомнений в силе восходящего тренда по USDCNH не возникало, то с июня ситуация меняется. Почему? 

Фундаментальный прогноз по юаню на месяц

Вторая половина 2023 года обещает изменить настроение поклонникам китайского юаня. Вера инвесторов, что официальный Пекин не допустит невыполнения плана по 5%-му росту ВВП в 2023, а ФРС близится к завершению цикла ужесточения денежно-кредитной политики, позволяет банкам выставлять «медвежьи» прогнозы по USDCNH.

Во втором квартале Китай разочаровал. Экономика расширилась на скромные 0,8% в квартальном исчислении и прилично отклонилась в худшую сторону от прогнозов экспертов Bloomberg в годовом. В основе ее медленной динамики лежат три фактора.

Динамика ВВП Китая

Источник: Bloomberg.

Во-первых, слабый спрос из-за рубежа. На фоне роста ставок в развитых странах мира и ориентации потребителей на услуги страдает промышленный сектор Китая. Во-вторых, слабое потребительское доверие. Это объясняет, почему в условиях существенных накоплений населения во время пандемии розничные продажи разочаровывают. В-третьих, бизнес-инвестиции находятся в депрессии из-за ужесточения мер регулирования. 

Полагаю, во второй половине года по всем направлениям можно ожидать прогресса. Если Штаты сумеют избежать рецессии, это позитивно отразится на их спросе на китайские товары. Потребители постепенно уйдут от страхов по поводу COVID, а бизнес-инвестиции уже достигли дна. Пора от него оттолкнуться. Таким образом, даже при минимальных стимулах китайская экономика способна приятно удивить.

Инвесторы все чаще говорят, что USDCNH достигла потолка. По мнению BNP Paribas, в третьем квартале пара консолидируется в диапазоне 7,1-7,4, а затем упадет до 6,95 на фоне снижения доходности трежерис. UBS Wealth Management считает, что дифференциал ставок по американским и китайским долговым обязательствам сохранится на прежнем уровне, однако он не будет оказывать давления на юань. В связи с тем, что Народный банк откажется от неоправданного ослабления денежно-кредитной политики, а ФРС поставит точку в цикле монетарной рестрикции в июле. В результате USDCNH упадет до 6,9 к концу 2023. 

Действительно, расширение дифференциала доходности облигаций США и Китая приводило к оттоку капитала с долгового рынка Поднебесной в первой половине 2023, однако в июле этот процесс приостановился.

Динамика спреда доходности и потоков капитала

Источник: Bloomberg.

 PBoC действует расчетливо и рационально. Он не огорошит экономику масштабными монетарными стимулами просто потому, что нужно достичь 5%-го роста ВВП. Такой подход рисковал бы уронить юань еще больше. При этом скорое завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС свидетельствует: дивергенция уже не будет играть на руку «быкам» по USDCNH. 

Торговый план по USDCNH на месяц

Таким образом, пара действительно имеет неплохие шансы пойти вниз и ее отскок в северном направлении на информации о разочаровывающей динамике ВВП за второй квартал предоставляет прекрасную возможность для продаж. В качестве таргетов пике USDCNH выступают отметки 7,05 и 6,98.

Аналитика Litefinance