Фунт: сквозь тернии к звездам. Прогноз GBPUSD на неделю от 15.06.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. GBPUSD зовет ввысь Банк Англии

Банк Англии признал, что для охлаждения рынка труда и подавления инфляции требуется больше времени, чем предполагалось. Это означает более высокую ставку РЕПО и доходность британских облигаций. Как это отражается на GBPUSD?

Фундаментальный прогноз по фунту на неделю

Для того чтобы фунт выстрелил, нужно чтобы звезды сошлись. И они сошлись! Экономика Британии порадовала расширением в первом квартале, хотя до этого говорили о рецессии, а рост зарплат оказался настолько быстрым, что поставил в тупик даже Эндрю Бэйли. Глава Банка Англии заявил, что рынок труда остается напряженным, а для подавления высокой инфляции потребуется больше времени, чем предполагалось. Вкупе с замедлением цен производителей в США до минимальной отметки за 2,5 года, это позволило GBPUSD взлететь к 15-месячным пикам. 

В условиях зависимости монетарной политики от данных основным драйвером укрепления стерлинга является рост предполагаемого потолка ставки РЕПО. Если в начале июня срочный рынок выдавал оценку 5,35%, то сейчас она поднялась до 5,71%. По сравнению с текущим уровнем в 4,5% это предполагает увеличение стоимости заимствований на 125 б.п. Разве могут ФРС и ЕЦБ с их вероятным повышением ставок на 50 б.п до окончания циклов тягаться с Банком Англии? На таком фоне GBPUSD просто обязана расти. 

Действительно, спреды доходности британских и американских облигаций благодаря дивергенции в денежно-кредитной политике продолжают стремительно расширяться. Это способствует переливу капитала из Северной Америки в Европу и укреплению фунта против доллара США. 

Динамика дифференциала доходности облигаций Британии и США

Источник: Financial Times.

Проблема в том, что темпы роста потребительских цен в Туманном Альбионе снижаются гораздо медленнее, чем в Штатах или в еврозоне. Базовая инфляция в США упала до 5,3%, в валютном блоке – до 5,6%, в Британии – до 6,8%. При этом механизм воздействия монетарной рестрикции на экономику затруднен фиксированными ставками по ипотеке, которую используют англичане. Если ранее они отдавали предпочтение плавающим ставкам, то сейчас ситуация иная. Это обстоятельство затрудняет процесс передачи ужесточения денежно-кредитной политики BoE. Речь идет не о классических 18 месяцах, а о более длительном периоде. 

Структура ставок по ипотеке в Британии

Источник: Bloomberg.

Похоже, у Банка Англии работы непочатый край, однако чем выше будет подниматься ставка РЕПО, чем выше риски рецессии. И в конечном итоге страхи перед спадом могут связать руки Эндрю Бэйли и его коллегам. 

Монетарная политика ФРС выглядит более сбалансированной. Американский центробанк добился существенного замедления инфляции, однако не собирается останавливаться. Июньские прогнозы FOMC свидетельствуют о его готовности повысить ставку по федеральным фондам не только в июле, но и позднее в этом году. Срочный рынок выдает 62%-ю вероятность, что к концу 2023 стоимость заимствований будет выше, чем сейчас. То есть он полностью избавился от идеи «голубиного» разворота. Хотя еще и не до конца поверил в цифру 5,75%. 

Торговый план по GBPUSD на неделю

Рост шансов на повышение ставки по федеральным фондам на двух заседаниях FOMC в 2023 позволит «медведям» по GBPUSD перейти в контратаку. Падение пары ниже поддержки на 1,264 станет поводом для ее продаж.

Аналитика Litefinance