Франк начал спуск с горы. Прогноз USDCHF и EURCHF на квартал от 26.03.2024: Долгосрочный фундаментальный анализ. Национальный банк утопил «свисси»

Взвалив на себя ношу первопроходца, SNB, по сути, превратил франк в аутсайдера. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки восходящие тренды по USDCHF и EURCHF будут набирать обороты

Фундаментальный прогноз по франку на квартал

Для спуска с горы требуется опытный проводник. И если эту роль не хочет брать на себя ФРС, возьмут другие. Национальный банк Швейцарии решил взвалить на себя ношу первопроходца. Он не стал дожидаться других и первым из эмитентов валют G10 снизил ключевую ставку с 1,75% до 1,5%. В результате отработал принцип «кто начинает, тот проигрывает». Котировки USDCHF взлетели к области 4-месячных максимумов, EURCHF и вовсе достигли самого пика с начала июля.

Сказать, что решение SNB оказалось неожиданным для финансовых рынков, ничего не сказать. Лишь 5 из 23 экспертов Bloomberg, включая JP Morgan и State Street, прогнозировали старт ослабления денежно-кредитной политики в марте. Рынок процентных свопов выдавал 39%-ю вероятность начала монетарной экспансии, а риски разворота для франка против евро достигли минимального уровня за два года, против доллара США – за год. 

Обвал «свисси» мог оказаться еще более серьезным, если бы не «медвежьи» позиции. Хедж-фонды и до мартовского заседания Национального банка были негативно настроены в отношении его валюты. 

Динамика EURCHF и спекулятивных позиций по франку

Источник: Bloomberg.

По сути, SNB первым из основных центробанков мира объявил о победе над инфляцией. По словам Томаса Джордана, такой вердикт был обусловлен прогрессом в борьбе с потребительскими ценами, которые долгое время находятся в пределах таргетируемого диапазона 0-2%. При этом снижение прогнозов центробанка по CPI до 1,4% в 2024, 1,2% в 2025 и 1,1% в 2026 предполагает, что на текущем уровне ставки долгое время не останутся. Danske Bank прогнозирует их снижение на каждом из трех оставшихся встреч SNB в 2024. В результате стоимость заимствований опустится до 0,75%, что открывает дверь для дальнейших покупок USDCHF и EURCHF. 

Динамика и прогнозы SNB по инфляции в Швейцарии

Источник: Bloomberg.

Насколько оправданным является решение Национального банка? Он не стал дожидаться ФРС и ЕЦБ и первым сделал шаг по дороге монетарной экспансии. Более того, Томас Джордан в качестве одной из причин вердикта о снижении ключевой ставки назвал повышение курса франка за последний год. 

На мой взгляд, SNB не стал доводить дело до крайности. Другие центробанки беспокоятся по поводу негативного воздействия реальных ставок на собственные экономики, опасаясь, что они вызовут рецессию. В Швейцарии реальные ставки лишь на некоторое время оказались положительными. Вряд ли в эту страну придет в гости спад. 

Динамика ставки SNB и инфляции в Швейцарии

Источник: Bloomberg. 

Wells Fargo и Monex Europe утверждают, что текущий курс «свисси» все еще слишком высок, HSBC и Rabobank ожидают, что он продолжит падать, а Goldman Sachs пересмотрел свои прогнозы по EURCHF.  Банк ожидает, что пара вырастет до 0,99 в течение 12 месяцев.

Торговый план по USDCHF на квартал

Открыв ящик Пандоры, Национальный банк утопил франк. Продолжение цикла не за горами, что позволяет прогнозировать рост USDCHF до 0,91 и 0,92 в течение 1 и 3 месяцев. После выполнения прежних таргетов на 0,891 и 0,9015 используем откаты для покупок.

Аналитика Litefinance