Доллар хоронить рано? Прогноз по доллару EURUSD на неделю от 05.12.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Может ли гринбэк восстать из пепла?

В стройной теории ослабления индекса USD появляются изъяны. Американский доллар могут поддерживать как высокая доходность казначейских облигаций, так слабость экономик-конкурентов. Торговый план по EURUSD

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Упадет ли доллар США или нет, завит от ставки по федеральным фондам. Morgan Stanley считает, что текущие рыночные ожидания ее снижения на 125 б.п в 2024 завышены. Для того чтобы их оправдать, нужна серьезная рецессия, что пока выглядит маловероятным. Deutsche Bank, напротив, полагает, что ФРС снизит стоимость заимствований на 175 б.п в следующем году. Рынки недооценивают потенциал монетарной экспансии, что позволяет рассчитывать на продолжение ралли EURUSD. 

Жадность оправдана? Если PCE так быстро снижается, это предполагает восстановление прежнего дефляционного режима и требует более низких ставок. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 5% в середине октября до 4,2% и, вероятнее всего, продолжит это делать на фоне восстановления цепочек поставок и истощения пандемических фискальных стимулов. В результате S&P 500 в 2024 может отметиться двузначным приростом. Кому охота пропускать ралли? 

Этот рыночный нарратив предполагает снижение ставки по федеральным фондам на 125 б.п, начиная уже с марта, и ослабление доллара США как валюты-убежища. Однако в стройной теории есть несколько изъянов. Во-первых, никто не гарантирует, что инфляция и дальше будет падать также быстро, как сейчас. Сильная экономика предполагает высокую потребительскую активность и высокие цены. Если PCE начнет рисовать новый пик, ФРС ничего не останется, как возобновить цикл ужесточения денежно-кредитной политики. 

Во-вторых, дефицит бюджета в США в течение нескольких лет превысит отметку 6% от ВВП. В результате госдолг в течение следующего десятилетия достигнет 115% от ВВП. Это чревато эмиссией Казначейством облигаций на $20 трлн до 2033. Она будет идти вдвое быстрее, чем до пандемии и требовать более высоких ставок для привлечения покупателей. О прежнем режиме низкой стоимости заимствований можно забыть. А значит, гринбэк будет получать поддержку от высокой доходности трежерис.  

Динамика дефицита и госдолга США

Источник: Financial Times. 

Наконец, в-третьих, есть более слабые экономики, чем американская. Например, еврозона, где инфляция замедляется быстрее, чем в США. В ноябре она упала до 2,4%. Еще пару таких месяцев, и потребительские цены уткнутся носом в таргет. Что будет делать ЕЦБ с чрезмерно высокой реальной стоимостью заимствований, которая наносит не менее сильный удар по экономике, чем энергетический кризис или война в Украине? Правильно, Европейский центробанк начнет снижать ставки раньше, чем ФРС, что негативно отразится на EURUSD. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Таким образом, хоронить доллар США еще слишком рано. Однако сможет ли он восстать из пепла, будет зависеть от новых данных. В первую очередь, от статистики по американским занятости и инфляции. До релиза данных по рынку труда за ноябрь, EURUSD, вероятнее всего, сохранит склонность к консолидации в диапазоне 1,08-1,094. Если, конечно, напуганные силой предстоящего отчета фондовые индексы не начнут падать. При таком раскладе придется наращивать сформированные от 1,096 шорты на прорыве поддержки на 1,08.

Аналитика Litefinance