Старые резервные факторы, такие как цены на нефть и общая склонность к риску, похоже, также не столь хорошо коррелированы с евро, как прежде

30 августа 2011 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Колонка Dow Jones Newswires, автор Дэвид Коттл

ЛОНДОН, 30 августа. /Dow Jones/. Высокая активность летнего месяца в северном полушарии в августе 2011 года попортила нервы финансовому рынку.

Все началось с понижения кредитного рейтинга США, когда рейтинговое агентство Standard & Poor's, наконец, решилось на эту крайнюю меру. Внутри США также велась неприглядная борьба, связанная с потолком госдолга и фактическим обещанием Федеральной резервной системы /ФРС/ сохранять ключевую процентную ставку на низком уровне в течение двух лет. Все это происходило на фоне крайней волатильности и бесконечных негативных последствий, связанных с проблемами европейского суверенного долга.

Учитывая вышесказанное, инвесторам, возможно, было слишком легко пропустить события, происходящие на заднем плане, как было замечено аналитиками Citigroup в отношении евро.

Ибо, по их словам, август также был месяцем, когда произошли драматические изменения двух важных корреляций, которые ранее определяли курс пары евро/доллар.

Одна представляла собой близкую связь между разницей в доходности по ценным бумагам в США и Европе. Спрэд по двухлетним ставкам между свопами по доллару и евро двигался с фиксированным шагом вместе с курсом пары евро/доллар, по меньшей мере, с августа, 2010 года, но теперь эта связь резко оборвалась за последние четыре недели.

Аналогичная история произошла с суверенным риском. Связь евро с 5-летним спрэдом между свопами по кредитному дефолту в США и Германии была очевидной, если не более умеренной, чем связь с доходностью с октября 2010 года.

И снова эта связь, судя по всему, исчезла в августе. Они обе перестали оказывать влияние в то время, когда был понижен кредитный рейтинг США, что некоторые считают немного неслучайным.

"Учитывая, что риск суверенного долга является очевидным побудительным фактором, кажется невероятным, что корреляция с переменным фактором суверенного риска будет так сильно нарушена", - говорят в Citi.

"Более того, учитывая, что денежно-кредитная политика ФРC и Европейского центрального банка находится под пристальным вниманием, странно думать, что разница между процентными ставками в краткосрочной перспективе больше не будет иметь значения, но именно это и наблюдалось в последние несколько недель".

К разочарованию тех, кому нравится простая жизнь, не появилась никакая другая явная новая корреляция, которая заменила бы эти две исчезнувшие. Старые резервные факторы, такие как цены на нефть и общая склонность к риску, похоже, также не столь хорошо коррелированы с евро, как прежде.

Поэтому пока нам остается только задаваться вопросом, каков же новый лейтмотив, а если таковой отсутствует, то почему же тогда евро по-прежнему находится в середине района 1,40 доллара в то время, как бывшие движущие факторы, как утверждают в банке, велят ему быть на 5-15 "больших цифр" ниже?

-Автор David Cottle; +44 20 7842 9436; david.cottle @ dowjones.com; перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com.

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ