Сбербанк России обнародовал 30 августа консолидированные данные отчетности по итогам первого полугодия. Результаты немного недотянули до самых оптимистичных ожиданий, хотя и превзошли медианный прогноз экспертов. Так или иначе, рынок остался вполне доволен достижениями банка — его акции во вторник удержались в «зеленой» зоне, несмотря на нейтральную динамику индексов.
Активы Сбера возобновили свой рост (+4,4% в апреле-июне, до 9,08 трлн руб.) после непродолжительной стагнации в первом квартале. Впрочем, данный показатель находится под существенным влиянием колебаний валютных курсов, поэтому однозначно трактовать отклонения в динамике не стоит.
Кредитный портфель увеличился на 8,3% за полгода, что немного не дотягивает до прогнозов менеджмента банка о среднерыночных темпах роста. Зато качественное развитие кредитных операций удавалось банку заметно лучше: доля неработающих ссуд снизилась сразу на 60 б.п. — до 6,6%. Налицо плоды применения современных методов оценки заемщиков, активно внедряемые Сбербанком с начала года.
Ценные бумаги иностранных правительств составляли ничтожную долю в портфеле банка на конец полугодия — лишь около 11 млн рублей. Поэтому обострение проблем долгового рынка в зоне евро не оказало негативного влияния на оценку активов Сбербанка.
Показатель чистого процентного дохода во втором квартале превысил рекордную цифру 4-го квартала 2010-го (184 млрд руб.) и составил 192 млрд. Это нашло отражение в повышении чистой процентной маржи на 30 б.п. — до 6,5%. Однако рост маржи не является среднесрочной тенденцией для Сбербанка: например, всё в том же 4-м квартале ЧПМ была выше, несмотря на более высокую стоимость фондирования.
Операционные доходы банка выросли до 384 млрд руб. (+83%) в первом полугодии, но во 2-м квартале (+8,7% кв/кв) отстали в динамике от операционных издержек (+14% кв/кв) почти вдвое. Данная тенденция обусловила рост показателя cost-to-income по итогам шести месяцев до 45,6% в сравнении с 44,9% в январе-марте. Тем не менее, росту чистой прибыли в квартальном выражении способствовало продолжение роспуска резервов (+8 млрд руб. за второй квартал).
Полугодовой чистый доход банка повысился на 174% г/г (до 176 млрд) по сравнению со 100-процентным годовым темпом роста в первом квартале. Ускорение роста прибыли объясняется стремительным расширением ссудного портфеля, ростом доли розничных кредитов, а также эффектом низкой базы во втором квартале прошлого года. Показатели рентабельности стабилизировались на очень высоком уровне, оставляя позади практически всех конкурентов, торгуемых на бирже.
Опубликованные накануне финансовые результаты носят нейтрально-позитивный характер для акций Сбера. Показатель прибыли за второй квартал оказался немного ниже моего прогноза в 94 млрд руб. Тем не менее, рекомендация «покупать» остается в силе. Долгосрочная цель по обыкновенным акциям — на уровне 120 рублей (потенциал роста 46%), по «префам» — 98 рублей (недооценены на 43%).
Антон Тягнибеда
Источник: Инвесткафе
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
