Что и зачем сделал ЕЦБ?

10 июня 2014 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

На эпохальном заседании 5 июня, ЕЦБ принял ряд серьезных мер — по материалам AForex.

Первое — снижение ставок – предельная ставка маржинального кредитования была снижена до 40 б.п., ставка рефинансирования – до 10 б.п., депозитная ставка – до минус 10 б.п. До ЕЦБ еще ни один банк не использовал отрицательных ставок, даже банк Японии, несмотря на многолетние усилия по борьбе с дефляцией.

Второе — полное удовлетворение банковских заявок на залоговое рефинансирование, т.е. сколько банки запросят, столько и получат.

Третье — отмена мер по стерилизации денег, впрыскиваемых в рынок по программе рынка ценных бумаг (СМП).

Четвертое — оживление рынка бумаг, обеспеченных активами через ослабление требований к капиталу банков, владеющих такими активами.

Пятое - целевые долгосрочные операции РЕПО. Банки смогут занимать до 75% от своего кредитного портфеля по ставке рефинансирования + 10 б.п. сроком до 2018 года.

Безусловно, самым интригующим аспектом остается эффект от отрицательной ставки. С одной стороны, она должна вести к снижению прибыли банков. С другой стороны – к росту рейтинга суверенных облигаций. Нетто-эффект от двух этих результатов пока неясен. Долгосрочное РЕПО с высокой степенью вероятности значительно усилит кредитование реального сектора по привлекательной цене. Правда, банкам-участникам придется раскошелиться на дополнительный «комплаенс» со стороны потребителей (рост данного суб-сегмента идет параллельно росту кредитования). Все эти меры являются довольно сильными, но не совсем однозначными, и нет полной уверенности в том, что они смогут радикально преодолеть риски дефляции в Еврозоне.