В Китае усиливаются меры по ограничению выпуска бессрочных корпоративных облигаций

22 апреля 2019 - Администрация социальной сети Форекс Особые

По данным WSJ, в Китае усиливаются меры по ограничению выпуска бессрочных корпоративных облигаций. Там столкнулись с проблемой, что государственные компании стали использовать такие облигации для формального решения поставленной государством задачи сокращения долга без принятия реальных мер в данном направлении.

Ведомства пытаются ограничить возможность учета данных облигаций на балансе компаний в качестве собственного капитала, а не задолженности. Впервые бессрочные облигации были разрешены в Китае в 2013 г.

В настоящее время в обращении находятся 1,8 млрд юаней (268 млрд долл.) бессрочных ценных бумаг - 95% выпущены государственными предприятиями. Бессрочные облигации имеют длинную историю: например, Йельский университет держит такие бонды, выпущенные голландским водным управлением в 1648 г.

В последние годы банки в Европе и Азии выпускали «условные конвертируемые облигации» или CoCos, которые конвертируют из бессрочных в обыкновенные акции, если коэффициент банковского капитала (bank’s capital ratio ) падает слишком низко. Однако уже сейчас случаются проблемы: в этом году испанский Santander не смог выкупить CoCo, как ожидалось Пекин поручил государственным компаниям до конца 2020 года сократить соотношение долга к активам на 2 процентных пункта по сравнению с уровнем 2017 г.

Последние официальные данные показывают, что общее соотношение составляет 64,4% в феврале, по сравнению с 65,7% в конце 2017 года. Обычно по бессрочным облигациям доходность выше, чем у стандартных бондов – в Китае примерно на один п.п.